金陵饭店(601007):景气提升利润回暖,管理调整迎新发展-2023Q3业绩预告点评

业绩符合预期,增持。考虑公司受益旺季景气度恢复,且将迎来规模加速发展阶段,维持2023/24/25年EPS为0.19/0.24/0.28元,给予2025年高于行业平均37xPE估值,目标价10.23元。

   业绩简述:公司23Q3实现营收4.66亿+14.77％,归母净利润2,411万/-10.99％,恢复至19年101.6％,归母扣非净利润1,883万/-6.49％,恢复至19年的82.6％。23Q1-Q3实现营收13.53亿/+27.09％,归母净利润5,529万/+83.37％,归母扣非净利润3,774万/+249.24％。

   利润恢复至疫情前,但酒店仍有恢复空间。①23Q3单季度业绩业绩已经恢复至19年水平,但主要为其他增量业务驱动,酒店相比19年仍有缺口;②尽管暑期景气度较高,但由于2022年暑期其实为高基数,因此酒店恢复仍有缺口;同时,2023年北京新金陵饭店租金减免优惠政策影响减弱,因此对利润有影响;③23Q3苏糖批发业务增速基本持平,但由于行业头部品牌渠道扁平化导致利润率下降,因此出现利润增速低于收入增速的情况。

   管理层调整机制理顺,将迎来发展新阶段。①近期公司管理层变化,且对未来发展有新思路,公司有望迎来全新发展阶段,规模和增速上有望更上一个台阶;②金陵旗下直营酒店、白酒经销均为顺周期业务,后续若宏观经济改善,商旅及旅游出行景气度回暖,估值预期底部有望迎来明显修复。

   风险提示:局部疫情反复,行业竞争加剧效率提升不及预期。