城市传媒(600229):业绩稳定增长,关注数字转型进展-三季报点评

事件:城市传媒发布2023年三季报,2023Q1-Q3公司实现营业总收入19.52亿元,同比增长8.7％;归母净利润为2.56亿元,同比增长4.7％;扣非归母净利润为2.43亿元,同比增长2.8％。2023Q3营收5.99亿元,同比增长6.5％;归母净利润0.47亿元,同比减少0.5％;扣非归母净利润为0.47亿元,同比减少0.8％。

   点评:主业逆势增长,图书产品矩阵持续完善,数字化转型取得新进展

   1)业绩稳定增长,主业实现逆势增长。2023Q1-Q3,公司出版业务实现营收7.90亿元,同比减少0.1％;码洋16.99亿元,同比增长0.4％,毛利率45.9％,同比增长3.4pct。发行业务营收15.12亿元,同比增长11.0％;码洋18.89亿元,同比增长13.5％,毛利率18.5％,同比减少1.4pct。

   2)教材教辅有序推进,一般图书产品矩阵持续完善。教材教辅方面,公司稳步推进秋季教材教辅省内、省外发行工作,同时在一般图书方面,根据青岛出版集团公众号信息,公司由中共青岛市委宣传部、中共青岛市委教育工委、青岛市教育局策划的《陪伴成长--青岛市中小学生家长手册》于9月亮相第四届中国文旅博览会。另外,公司积极策划影视同名图书,电影《好像也没有那么热血沸腾》同名图书由青岛出版社于9月中旬出版,已与电影同步上市。

   3)数字化转型取得新进展,AI+阅读教育产品将于11月发行。公司AI+阅读教育产品《中华优秀传统文化少儿绘本大系》项目被列入省委深入推进中华文化"两创"工作要点、宣传思想工作要点。海报新闻信息显示,目前30册绘本已达到出版水平并将于11月正式出版发行,40册绘本已完成编辑制作,后续30册绘本的编创工作也正按计划推进,预计今年年底前完成全部100册绘本的出版工作。另外,公司在VR+教育研学赛道持续推进,根据青岛出版集团公众号信息,"海洋科普VR体验馆"项目入选2023年度虚拟现实先锋应用案例,在教育培训细分领域16个先锋应用案例中位列第二。

   4)保持研发力度,费用率稳定。2023Q3销售、管理、研发费用率分别为14.3％、8.2％、0.2％,分别同比增加+1.4/-1.2/+0.1pct,费用率整体较为稳定。

   盈利预测与估值:考虑到一般图书线上及线下销售渠道疫后边际改善较明显且公司2023Q3业绩表现基本符合预期,我们维持此前营收及归母净利润盈利预测。当前市值对应公司的估值分别为13.6x、11.9x、10.4x,维持"增持"评级。

   风险提示事件:文化监管端的政策风险;短视频直播电商图书折扣力度加大;研报使用的信息数据更新不及时的风险。