中国天楹(000035):业绩稳步增长,重力储能项目持续开拓-2023年三季报点评

维持"增持"评级。我们维持对公司2023-2025年预测净利润分别为5.02、6.66、9.09亿元,对应EPS0.20、0.26、0.36元。维持目标价7.28元。

   业绩符合预期。2023Q3公司实现收入37.55亿元,同比下滑3％;归属净利润3.26亿元,同比增长159％;扣非归属净利润2.72亿元,同比增长206％。2023Q3单季扣非归属净利润1.34亿元,环比增长41％。业绩符合预期,固废及环保工程主业稳健增长。

   成功实现重力储能技术装备国产化,重力储能新项目持续开拓。1)公司"100MWh重力储能成套装备"成功被列为第三批能源领域首台(套)重大技术装备项目。2)这标志公司成功实现了新型重力储能技术装备创新及装备的国产化,意味着公司重力储能技术在国家层面获得认可。3)江苏如东100MWh项目加速建设,近期公司公告签订新疆伊宁100MWh、山西右玉100MWh等重力储能新项目投资协议,重力储能项目持续开拓。

   股权激励计划出台,行权条件业绩高增速彰显信心。公司向高中层管理人员及核心骨干373人授予股票期权5093万份,约占总股本2％,行权价格3.94元/股,公司业绩层面行权条件触发值为2023-2026年营收74/96/116/139亿元或扣非归属净利润5.46/8.38/12.57/18.85亿元(对应2022-2026年利润复合增速46％),若公司层面业绩未达触发值,所有激励对象对应考核当年计划行权的股票期权均不得行权。行权条件对应高业绩增速充分显示了公司对于未来发展的信心。

   风险提示:新能源转型进度低于预期、焚烧或环卫经营情况低于预期等。