亚太股份(002284):净利润同比高增,产品结构进一步优化-2023年三季报点评

事件:亚太股份2023年10月26日发布2023年第三季度报告:2023年前三季度,公司实现营收27.16亿元,同比+2.64％;实现归母净利润0.97亿元,同比+139.42％;扣非后归母净利润0.61亿元,同比+184.29％。

   投资要点:Q3净利润同比高增,营收稳步提升1)2023年Q3,公司实现营收9.61亿元,同比+1.17％,环比+9.88％;实现归母净利润0.29亿元,同比+244.81％,环比-0.71％;扣非后归母净利润0.20亿元,同比+852.33％,环比+32.20％。2)2023Q3毛利率为16.48％,同比+3.61pct,环比-1.67pct,净利率3.07％,同比+2.16pct,环比-0.29pct。3)2023Q3,公司销售/管理/财务/研发费用率分别为1.82％/5.02％/0.09％/5.98％,同比+0.01/+0.10/+0.55/+0.95pct,环比+0.22/-0.05/-0.14/-1.33pct。公司三季度营收稳步提升,主要系公司紧抓市场机遇,持续优化产品结构,产品销量实现较好增长,同时公司持续推动内部降本增效、工艺优化等工作,有效提升制造能力,降低单位成本,产品毛利率同比提升,推动公司业绩稳步增长。

   客户新定点项目增加,产品结构进一步优化2023年9月、10月,公司获得国内某新势力品牌客户和国内某头部自主品牌主机厂定点以及国内某大型汽车集团下属子公司供应商提名信,将供应前制动器带转向总成、后制动器带转向节总成、电子制动集成模块、前盘式制动器带转向节总成、后制动器总成以及前后制动钳总成产品。新势力客户项目生命周期5年,预计将于2024年开始量产,生命周期销售总金额约为17.33亿元。头部自主品牌客户项目生命周期5年,预计将于2024年开始量产,生命周期销售总金额约为6亿元。大型汽车集团下属子公司项目生命周期6年,预计将于2025年12月开始量产,生命周期销售总金额约为3.79亿元。公司近期取得多个新项目定点,意味着开发实力和质量品牌得到了客户的认可,进一步巩固和提高了公司的市场竞争力,有利于公司开拓新能源汽车市场,贡献业绩收入。

   Onebox生产线建设按计划推进,量产项目进展顺利2023年公司新定点的项目中包括多个IBS(onebox)产品,公司已经开始并IBS(onebox)产品的生产线建设工作,客户的量产项目也在顺利推进中,产品核心竞争力将得到进一步提升。

   盈利预测和投资评级公司深耕汽车线缆行业,产品矩阵丰富,近年来,受益于电动化、智能化浪潮,单车线缆价值量提升,随着新能源汽车市场景气度的不断上行,将为公司带来持久的结构性支撑。我们预计公司2023-2025年实现营业务收入44.07、56.55、68.83亿元,同比增速为18％、28％、22％;实现归母净利润1.56、2.67、3.78亿元,同比增速129％、72％、42％;EPS为0.21、0.36、0.51元,对应当前股价的PE估值分别为45、26、19倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示公司新产品拓展不及预期;公司产能落地进度不及预期;原材料上涨超预期;行业竞争加剧;新客户订单进度的不确定性;汽车行业周期波动影响以及行业政策性风险。