蓝色光标(300058):营收增长强劲,出海提升较快,Q3盈利低于预期

事件:公司发布2023三季报,前三季度实现营收363.12亿元,同比增速36.65％;归母净利润2.88亿元,同比增速847.94％。单Q3实现营收143.22亿元,同比增速45.24％;归母净利润0.03亿元,同比增速-86.54％;扣非归母净利润0.62亿元,同比增速-12.04％,单季度盈利低于预期。

   营收增长强劲,出海收入占比提升降低整体毛利率,Q3盈利低于预期。前三季度,公司实现营收363.12亿元,已接近2022全年营收水平;毛利率、净利率分别为3.95％、0.78％,同比分别变化-1.03pct、0.68pct,整体毛利率持续走低主要系低毛利率的出海收入占比提升较快所致。单季度来看,Q3营收143.22亿元,环比增长17.25％,主要得益于全球化战略和出海业务的持续增长;毛利率和净利率分别为2.95％、0.01％,同比分别减少0.50pct、0.21pct,环比分别减少1.36pct、1.09pct,Q3公司盈利水平面临较大幅度下滑,原因有二:一是低毛利率的出海收入增长较快,带动整体毛利率降低;二是国内复苏进程较慢背景下,部分品牌客户投放减缓带动国内业务盈利能力下降所致。根据公司中报,2023H1公司出海收入同比增长32.60％至158.75亿元,占营收比重同比增加0.55pct至72.19％,创历史新高。

   基于AI2战略布局,助力降本增效。今年9月,公司发布了营销行业模型"BlueAI",接入了微软云、百度、智谱AI等多家TOP合作伙伴,改变了传统营销行业的作业方式。目前,该模型已在公司内部全工种展开应用。据公司官方披露,该模型能给整体业务提效超35％,出海业务甚至提效600％-800％,未来有望加速实现降本增效。

   投资建议:随着广告行业景气度向好,公司作为全球领先的营销传播集团,全球化战略布局和出海收入提速,业绩有望保持稳健。根据公司三季报业绩,调整公司的盈利预测,预计公司2023年/2024年/2025年营收分别为466.56亿元/513.22亿元/564.54亿元,归母净利润分别为3.47亿元/5.61亿元/7.34亿元,EPS分别为0.14元/0.23元/0.30元,对应PE分别为53.50倍/33.10倍/25.27倍。维持"增持"评级。

   风险提示:政策监管风险;市场竞争加剧;新技术业务落地不及预期。