通合科技(300491):收入利润不断向好,盈利能力同步增强-公司简评报告

核心观点

   事件:通合科技发布三季报,2023年第三季度,公司实现营业收入2.71亿元,同比+49.6％;实现归母净利润3053.40万元,同比+62.24％。2023年前三季度,公司实现营业收入6.01亿元,同比+54.08％;实现归母净利润6643.55万元,同比+233.62％。

   点评:

   充电模块收入大幅增长,营收、利润逐季提高。在充电模块收入快速增长推动下,公司前三季度营收实现同比增长+54.08％。同时公司收入、归母净利润逐季提高,不断向好。公司Q1/Q2/Q3分别实现营业收入1.19/2.11/2.71亿元,Q2/Q3环比均实现增长77.9％;Q1/Q2/Q3分别实现归母净利润0.16/0.20/0.31亿元,Q2/Q3环比均实现增长27.7％。

   高功率充电模块占比提升,盈利能力增强。公司今年30kW、40kW产品占比持续提升,且30kW、40kW产品毛利率较高,具有良好的产品吸引力,随着市场发展,20kW产品占比有望进一步降低。公司盈利能力同步增强。公司前三季度毛利率/净利率分别为32.1％/11.0％,分别同比提升3.2/6.0个百分点。

   新能源汽车需求旺盛,新增车桩比仍较高,利好公司充电电源业务发展。

   截止2023年9月,全国充电基础设施累计数量为764.2万台,同比增加70.3％。2023年1-9月,全国充电基础设施增量为243.2万台,新能源汽车销量627.8万辆,充电基础设施与新能源汽车继续快速增长。桩车增量比为1:2.6,充电基础设施依旧存在较大缺口。公司目标成为全球充电模块市场的领跑者,凭借领先的技术优势和深厚的市场积累,收入利润规模有望进一步扩大。

   盈利预测与投资评级:预测2023-2025年,公司归母净利润分别为1.0/1.2/1.7亿元,同比增速分别为117.9％/26.8％/40.6％;对应PE分别为43/34/24倍,维持公司"买入"评级。

   风险提示:国内充电模块竞争加剧;充电桩海外拓展不及预期;电网及航空航天相关业务增长不及预期等。