晶丰明源(688368):2023Q3业绩同比大幅增长,AC/DC+电机驱动与控制芯片打造第二成长曲线-公司事件点评报告

事件晶丰明源发布2023年第三季度报告:2023年前三季度,公司实现营收9.16亿元,同比增长13.56％;归母净利润亏损0.35亿元,同比减亏。经计算,2023年Q3单季度,公司实现营收3.01亿元,同比增长39.79％,环比减少14.15％;实现归母净利润0.54亿元,同/环比均扭亏为盈。

   投资要点

   2023年Q3业绩同比大幅增长,利润端表现亮眼2023年第三季度,受益于产品结构优化及产品销量增加,公司实现营收3.01亿元,同比增长39.79％。在利润端,库存结构有所优化,单季度毛利率同比增长23.28pct,同时第三季度公司冲回股份支付费用1.76亿元,单季度归母净利润自2022年以来首次转正,为0.54亿元。

   多领域拓展,AC/DC+电机驱动与控制芯片打造第二增长曲线在LED主业稳定的情况下,公司积极拓展AC/DC、DC/DC、电机驱动与控制芯片领域。(1)AC/DC电源管理芯片领域,上半年共推出25款新品,目前已实现头部客户突破,在部分客户已实现量产。(2)DC/DC电源管理芯片领域,今年上半年共27款产品进入研发阶段、14款产品完成研发;公司推出的16相多相控制器产品已完成客户送样,应用于个人电脑和服务器的40A、50A、70A及90A等多款DrMOS产品均已完成内部评估,进入客户送样阶段,1颗DrMOS已经通过客户测试。(3)今年4月,公司收购凌鸥创芯38.87％股权,协同发展"AC/DC电源管理芯片+MCU"业务,目前已完成在大、小家电电机控制业务方面的产品组合方案设计并进入市场验证阶段。前三季度,AC/DC电源管理芯片、电机驱动与控制芯片作为公司第二增长曲线,销售数量及收入均大幅增加。

   发行可转债,深化高端电源业务布局今年上半年,公司推出向不特定对象发行可转换公司债券预案,计划募集资金不超过7.09亿元,用于投入高端电源管理芯片产业化项目、研发中心建设项目及补充公司流动资金。上述研发项目的开发,将有利于公司扩大电源管理芯片业务规模,深化公司在AC/DC及DC/DC领域的业务布局,有效提高公司的盈利能力及市场占有率,进一步提升公司市场竞争

   盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为14.22、18.23、22.66亿元,EPS分别为-0.23、1.74、3.30元,当前股价对应PE分别为-490、64、34倍。我们看好公司"LED照明+AC/DC电源管理+电机驱动与控制+DC/DC电源管理"的业务布局,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示新产品研发风险,商誉减值风险,募投项目进展不及预期风险等。