三诺生物(300298):明年CGM国内+欧洲有望同步放量,掘金百亿美金市场潜力可期-2023年三季报点评

投资要点

   事件:23Q1-Q3实现收入30.35亿(+6.46％),归母净利润3.18亿(-17.5％),扣非归母净利润3.39亿(+8.06％);23Q3单季度实现收入10.28亿(+2.69％),归母净利润1.43亿(-8.54％),扣非归母净利润1.40亿(-5.56％)。

   主业稳健增长,trividia单Q3盈利转正。23Q1-Q3,子公司PTS血脂和糖化血红蛋白检测产品实现了同比快速增长,实现净利润约648万美元。Trividia单三季度已经实现盈利,终端用户需求稳定,经营持续向好。

   CGM加速放量,明年国内+欧洲有望同步放量,美国临床积极推进中。公司的CGM产品于今年4月国内正式开始销售,据公司披露,截止7月,仅线上成交额便突破2000万元,国内加速放量,为欧洲、美国出口奠定良好基础。今年9月底已经在欧洲获证,明年国内、欧洲有望同步放量,美国临床正在推进,根据clinicaltrials网站披露,预计年底完成。

   CGM高增长,公司加速掘金百亿美元市场。雅培FreeStyleLibre系列Q3单季度收入14亿美金(+30.5％),截止23Q3共实现收入39亿美金(+26％),受益于欧美医保扩围,CGM渗透率快速增长,公司有望凭借技术+成本优势打开欧美市场,掘金全球数百亿级美金市场!

   盈利预测及投资建议:公司为国内BGM龙头,CGM新产品已在中国、欧洲上市,有望加速打开第二成长曲线,预计2023-2025年归母净利润分别为4.6/5.6/7.0亿,对应PE为35/29/23倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新产品推广不及预期;海外业务拓展不及预期。