永新光学(603297):业绩短期承压,静待医疗光学+激光雷达放量增长-2023Q3点评

事件:10月30日,公司发布2023年三季度报告,2023年前三季度公司实现营收6.11亿元,同比增加0.47％;实现归母净利润1.74亿元,同比下降12.64％。

   23Q3业绩承压,持续加大研发投入:2023Q3公司实现营收2.20亿元,同比增长12.23％;实现归母净利润0.58亿元,同比下降6.97％,2023Q3扣非归母净利润下降主要系报告期内公司进一步加大研发投入以及管理/销售/财务费用的增加。从利润端看,2023年前三季度公司毛利率/净利率分别为39.56/28.41％,较去年同期毛利率、净利率分别下降2.17/4.27pct;其中2023Q3毛利率/净利率分别为38.26/26.19％,较2022Q3(43.03/31.72％)下降4.77/5.53pct,公司盈利能力有所下降;从费用端看,公司持续保持研发高投入,2023Q3研发费用为0.21亿元,研发投入同比增加8.41％,研发费用率同比下降0.34pct;销售/管理费用同比提升71.67/44.46％,主要因公司开拓销售市场带动的展览和差旅费用增加致销售费用增加以及实施股权激励计确认相关股份支付费用对应管理费用的增加。我们认为,伴随着新产品顺利导入,公司业绩有望在行业回暖后实现稳健增长。

   股权激励彰显公司成长信心,重点发力医疗光学:公司于2023年7月5日发布股权激励(草案)摘要公告,其中专设医疗光学2023-2025年业绩考核目标营业收入分别不低于0.61/0.90/1.40亿元,将医疗光学作为独立考核目标体现公司对该创新成长业务的高度重视;2023年7月22日发布关于向2023年限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票的公告,激励计划首次授予激励对象共计98人,主要为公司高级管理人员、中层管理人员、技术干部及核心骨干员工;我们认为,本次股权激励一方面彰显公司对于未来成长的高度信心,同时深度绑定核心员工,有利于充分调动其积极性。

   夯实高端显微镜与条码扫描业务,新兴领域快速拓展:1)显微镜领域,公司高端光学显微镜品牌NEXCOPE系列产品、共聚焦显微镜、生物显微镜、自主研发生产的超分辨显微镜陆续投入市场;2)条码扫描业务:上半年条码扫描复杂部组件业务已向数家行业头部客户批量出货,不断提高竞争优势和市占率;3)新兴领域快速拓展:车载镜头方面,公司车载镜头前片销量持续稳健增长;在激光雷达领域,公司与多家激光雷达领域国内外知名企业继续保持深度的合作关系,不断提高市场占有率;医疗光学方面,公司于2023年7月5日发布股权激励公告,将医疗光学作为独立考核目标,公司将不断建设医疗光学核心能力,开发高附加值新产品,差异化开拓医疗光学事业;

   此外,公司生产的光刻镜头可应用于PCB光刻设备;光学显微镜及光学元组件可用于光通讯、半导体晶圆及集成电路的检测等领域。我们认为,公司立足光学显微镜和条码机器视觉两大核心业务,聚焦激光雷达和医疗光学等新兴业务,未来业绩有望受益实现快速增长。

   盈利预测与投资评级:我们预测公司2023-2025年归母净利润为3.03/3.77/4.77亿元,当前股价对应PE分别为29/23/18倍,未来业绩有望实现较快增长,维持"买入"评级。

   风险提示:技术革新风险、汇率波动风险、国际贸易环境变化风险、新增产能的市场拓展风险、市场需求不及预期。