京北方(002987):业务结构优化,盈利能力提升-2023年三季报点评

公司发布2023年三季报。2023年前三季度,公司实现营业收入31.23亿元,同比增长15.36％;实现归母净利润2.49亿元,同比增长32.09％。单季度看,公司2023Q3实现营业收入10.99亿元,同比增长12.37％;实现归母净利润0.99亿元,同比增长18.27％。

   业务结构优化,规模平稳增长。分业务看,公司2023年前三季度信息技术服务板块实现收入20.47亿元,同比增长20.46％。其中,软件及数字化转型服务产品线实现收入12.43亿元,同比增长20.28％;软件产品及解决方案产品线实现收入6.81亿元,同比增长25.82％。业务流程外包板块实现收入10.75亿元,同比增长6.74％。公司坚持产品化战略,重点发展软件产品及解决方案业务,该业务收入占比持续提升,前三季度占公司收入比重达22％,公司整体的收入结构在逐步优化。

   费用水平稳定,盈利能力提升。2023年前三季度,公司降本增效成果显著,销售/管理/研发费用率分别为1.60％/3.25％/9.6％,同比分别变动-0.12/-0.16/0.48pct;毛利率和净利率则分别为23.68％、7.97％,同比分别提升1.07、1.01pct。费用水平保持稳定的同时,盈利能力得以提升。公司也在持续投入研发,坚持研发驱动创新、创新驱动成长的路线,前三季度研发投入总额3.00亿元,同比增长21.54％。截至2023年三季度,公司拥有专利29项、软件著作权198项、完成国家级信创认证11项。其中三季度公司新增专利1项、软件著作权11项、国家级信创认证3项。

   【投资建议】

   公司是银行IT解决方案市场主要提供商,考虑银行IT投入持续增长,公司也在不断拓展下游客户,收入结构持续优化。我们预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为42.91/50.46/59.85亿元,归母净利润分别为3.48/4.41/5.63亿元,EPS分别为0.79/1.00/1.28元,对应PE分别为22/18/14倍,给予"增持"评级。

   【风险提示】

   银行IT投入不及预期;

   信创推进不及预期;

   行业竞争加剧。