美利信(301307):好客户赋予高成长,一体化压铸前景可期-首次覆盖报告

目标价44.84元,首次覆盖给予"增持"评级。预测公司2023-2025年EPS为1.07/1.61/2.15元,同比+0.5％/+50.7％/+33.4％,综合PE与PB估值后,给予公司目标价44.84元,对应2024年27.9倍PE,首次覆盖,给予公司"增持"评级。

   深耕铝合金精密压铸,"通信+汽车"双轮驱动。公司深耕铝合金压铸行业20余载,具有行业领先的生产制造水平与优质客户资源。2020年起公司在"5G+新能源车"浪潮推动下实现收入业绩显著提升,未来随着公司在建/规划产能陆续释放,公司收入与业绩有望再创佳绩。

   5G变革带来需求提升,绑定龙头快速成长。当前全球通信技术正由4G向5G升级,进而催生5G基站建设需求,相较于4G基站,5G基站辐射面积更小,因此潜在建设数量更多。5G基站庞大的建设需求量将带动基站铝合金结构件需求,公司将凭借领先的技术与优质的客户资源充分受益。

   轻量化助单车用铝量提升,一体化压铸开辟新市场。公司坚持新能源转型,汽车业务中新能源汽车收入占比近年来正不断提升,一方面新能源车轻量化需求将扩大市场空间,另一方面新能源车产品毛利率高于传统车产品,公司盈利能力将得到提升。公司先发布局一体化压铸,技术实力行业领先,目前公司已取得相关定点。未来广阔的一体化压铸市场将为公司带来高成长性。

   风险提示:汽车行业景气度下行、原材料价格波动、汇率及贸易风险。