京仪装备(688652):新股覆盖研究

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  2023 年 11 月 11 日 公司研究●证券研究报告

  京仪装备（688652.SH） 新股覆盖研究

  投资要点

  ? 下周三（11 月 15 日）有一家科创板上市公司“京仪装备”询价。

  ? 京仪装备（688652）

  ：公司主要从事半导体专用设备的研发、生产和销售，主要产

  品包括半导体专用温控设备、半导体专用工艺废气处理设备和晶圆传片设备。公

  司 2020-2022 年分别实现营业收入 3.49 亿元/5.01 亿元/6.64 亿元，YOY 依次为

  51.02%/43.74%/32.38%,三年营业收入的年复合增速 42.17%；实现归母净利润

  0.06 亿元/0.59 亿元/0.91 亿元，YOY 依次为 121.58%/828.81%/54.95。最新报告

  期，2023 年 1-9 月公司实现营业收入 6.04 亿元，同比变动 12.16%；实现归母净

  利润 1.17 亿元，同比变动 23.84%。根据初步预测，预计公司 2023 年全年实现归

  母净利润区间约 1.10 亿元至 1.30 亿元，较上年同期变动 20.72%至 42.67%。

  ? 投资亮点：1、公司为国内唯一的半导体专用温控设备和工艺废气处理设备

  商，有望较好受益于国产替代。半导体专用温控设备及专用工艺废气处理设

  备可应用于刻蚀、薄膜沉积、扩散等多个环节，属于半导体制造必需的设

  备；根据 QY Research,2022 年我国约 6 成的半导体专用温控设备和约 7 成

  的半导体专用工艺废气处理设备主要被海外厂商所占据。公司打破国外垄

  断，成为国内唯一一家针对半导体专用温控设备和半导体专用工艺废气处理

  设备制造商进行大规模装机的厂商，2022 年分别实现市占率 35.73%、

  15.57%，上述产品受到了大连英特尔、中芯国际、长江存储、华虹集团等知

  名半导体制造企业的广泛认可。未来公司或有望持续受益于我国半导体行业

  的发展和国产化率的持续提升。2、公司核心技术人员产业经验丰富，有助

  于公司研发迭代的推进。公司核心高管产业经验丰富；其中副总经理兼总工

  程师周亮先生曾任大连英特尔蚀刻设备经理、紫光集团 IC 部资深采购经理

  等；副总经理吕丹先生曾任中芯国际工艺经理、大连英特尔工艺工程师等；

  副总经理张建新先生曾任富士康产品制造工程师、联想基础设施方案业务集

  团中国区第二党支部书记等。根据公司过往发展历程来看，公司于 2016 年

  成立，2017 年便推出了半导体专用温控设备和专用工艺废气处理设备，

  2018 年开发出晶圆传片设备，2020 年首次将温控产品从晶圆制造拓展到了

  显示面板领域，2021 年研制出低温大负载产品；我们倾向于认为高管丰富

  的产业经验或有望较好支撑未来公司产品持续迭代。

  ? 同行业上市公司对比：综合考虑业务与产品类型等方面，选取北方华创、中

  微公司、芯源微、华海清科、至纯科技、盛剑环境为京仪装备的可比上市公

  司；但考虑到公司与可比公司业务结构的差异，我们倾向于认为参考意义有

  限。从上述可比公司来看，2022 年平均收入规模为 44.73 亿元，销售毛利

  率为 39.84%；可比 PE-TTM（算术平均/剔除异常值）为 39.20X；相较而

  言，公司营收规模低于行业可比公司平均，毛利率接近行业可比公司平均。

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