长飞光纤(601869):3Q业绩有压力,移动普缆集采份额继续领先

3Q23单季净利润同比下滑2023年前3季度公司实现营业收入100.29亿元,同比减少2％,归母净利润8.81亿元,同比增长0.6％。其中3Q23单季实现营业收入31.14亿元,同比减少19％,归母净利润2.74亿元,同比减少22％。公司单3季度综合毛利率25.7％,同比提升1.3个百分点,环比降低0.9个百分点,在毛利率基本相对稳定的情况下净利润出现下滑。

   移动普缆集采份额继续领先根据APC预测,2023年全球光纤光缆总需求增长2-3％,中国全年光纤需求量大概在2.8亿芯公里,与运营商2021年的集采需求量相近。在今年中国移动2023年普通光缆采购中,采购规模比2021年和2020年有所下降,比2019年略微上升。从历年招标份额来看,前四名的份额基本保持稳定,而第五名的份额波动相对较大。此次招标,长飞、烽火、中天、亨通、富通依然保持着中标的第一梯队,长飞以19.36％的份额位居榜首。

   多元化业务稳步发展1)长飞先进半导体将完成36亿元融资,建设完毕后将形成年产36万片6英寸碳化硅晶圆及外延、年产6100万个功率器件模块的能力。2)子公司博创科技10GPONOLT光模块出货量国内领先;在数通市场,已向多家国内外互联网客户批量供货25G至400G速率的中短距光模块、有源光缆和高速铜缆,基于硅光子技术的400G-DR4硅光模块已实现量产出货。3)工业激光器领域,子公司长飞光坊已具备工业激光全产业链研发及生产能力。4)海工领域,子公司长飞宝胜海洋已初步具备施工服务能力,并完成了客户海上风电PB项目首台导管架的吊装施工。

   出售云晖光电股权长飞光纤全资子公司长飞香港持有云晖光电11.2％的股权,云晖光电全部股东拟将持有的云晖光电全部股权出售给Lumentum,云晖光电全部股权对价为美元7.5亿元,如出售按计划完成,预计公司将产生约4.4亿元的投资收益。

   盈利预测与投资建议暂时不考虑出售云晖光电的投资收益,由于3季度净利润下滑,下调预测,预计2023-2025年归母净利润分别为11.16亿元、12.33亿元、13.35亿元(调整前为14.01亿元、16.11亿元、17.86亿元),对应24-25年市盈率分别为18倍、17倍,维持"买入"评级。

   风险提示:运营商对光纤光缆需求不及预期;竞争对手扩大产能导致供需格局恶化;创新业务因处于发展初期,经营成果低于预期。