润建股份(002929):业绩稳健增长,AI算力租赁贡献新弹性-2023年三季报点评报告

业绩稳健增长,加大AI算力研发投入

   2023年前三季度,公司结合整体环境积极调整经营战略和策略,实现营收67.51亿元,同比+10.87％;归母净利润4亿元,同比+10.1％;扣非归母净利润3.92亿元,同比+9.65％。毛利率为18.67％,同比-0.6pct,费用率持续优化,同时加大在"曲尺"平台、算力平台等开发和应用的研发投入。分季度看,Q3单季度营收21.58亿元,同比-2.66％,归母净利润1.15亿元,同比-8.77％,扣非归母净利润1.12亿元,同比-10.23％。公司经营规模持续扩大,通信网络业务稳定增长,能源网络业务高速增长,在手订单同比和环比均实现较大幅度增长

   AI算力租赁业务落地,打造一体化算力运维平台

   公司持续加大AI算力投入,可提供算力租赁、算力运维以及平台和数据服务等业务。随着人工智能技术发展,算力市场需求旺盛,公司算力一体化管维平台取得客户认可,处于行业领先位置,算力服务业务保持50％以上的增速

   平台和数据业务方面,公司"曲尺"生成式人工智能行业模型开发平台2.0版本实现多模态应用,内部知识库场景模型已经上线,基于1300亿参数的自研行业大模型底座正在进行内部公测,23Q3公司更新了"基于虚拟化算力的容器调度平台"、"样本数据管理功能增强"、"成品算法批量上架"等,目前曲尺平台已完成25个通用大模型的调用测试和工具开发,曲尺平台3.0已经投入研发。在数据服务上,公司持续推进数据沉淀、清洗、应用,为行业模型开发奠定基础

   算力服务业务方面,公司智能算力中心NVIDIANVLINKH800和A800算力服务器近期已正式完成批量上架并交付用户使用,并实现了公司渠道及客户实现多样化,未来将主要提供AI大模型训练、推理算力、图形渲染算力服务,服务于人工智能大模型、行业模型等

   算力运维业务方面,业务包括算力搭建和算力运维,致力于提高算力中心运行效率,为算力中心提供智能运维平台,整合原有动环监控系统、网络管理系统、AI计算平台,打造一体化运维管理平台,具有良好的复制效应。目前公司已和华为等合作伙伴落地中国-东盟人工智能超算中心项目、福建多站Al超算大数据中心、粤港澳大湾区智能算力中心等超算中心项目

   以人工智能赋能通信网络、信息网络、能源网络三大业务板块高质量发展。

   公司致力于成为行业领先的人工智能行业模型及算力服务商,以算力服务、数据服务为基础,借助合作伙伴大模型等生态纽带,赋能场景应用落地。公司已经推出AI+管维,助力传统业务跨入智时代,优化盈利能力

   通信运维领域:通信网络业务保持稳定增长态势,年初至今公司先后中标了《中国移动2023年至2026年网络综合代维服务采购项目》、《中国移动2023年至2026年无线网络优化服务集中采购项目》、《2023-2024年广东联通综合代维采购项目》等多个项目,市场份额领先并持续扩大

   数字化业务:公司主动调整经营策略,聚焦客户、区域和重点产品。基于"曲尺"平台生成的行业模型,公司取得了"电网机器视觉识别计算研究项目"、"体育跑步人工智能算法识别系统"、"公路养护信息管理平台路面决策分析项目"等多个典型项目;城管警务指挥平台等产品在16个城市和40个区县实现销售;智慧校园解决方案落地超过100所学校;数字乡村解决方案落地超过80项

   能源网络业务:新能源业务,随着新能源电站并网数量提高,新能源管维业务高速增长;虚拟电厂业务持续拓展,公司RunDoBidder虚拟电厂数字调度平台获得第六届"绽放杯"5G应用征集大赛广东区域赛一等奖、全国总决赛优秀奖等奖项;通信综合能源领域,面向运营商的绿能、节能、储能业务渗透率不断提升,

   为多地运营商提供风光储一体化应用,以及机楼、机房的综合节能改造方案,协助运营商大幅度降低网络运行能耗

   盈利预测与估值

   公司是国内民营通信运维龙头,通信和信息网络业务稳定增长,能源网络业务实现高增速,打造算力租赁新成长点。考虑到短期数字化业务阶段性影响,我们下调盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为5.22亿元/7.9亿元/10.13亿元,对应PE分别为20/13/10倍,维持买入评级风险提示

   运营商资本开支不及预期;毛利率不及预期的风险;自有数据中心销售不及预期的风险;算力租赁业务开拓不及预期等