掌趣科技(300315):与LAYABOX深度合作布局AI游戏引擎,战略拼图进一步完善-点评报告

事件:11月10日与12日,公司在其微信公众号上连发两篇与新战略布局相关的文章,分别对AI游戏引擎的合作和整体的战略布局进行了阐述与展望。

   积极布局AI游戏引擎,定位、功能对标Unity

   根据公司微信公众号内容,此次合作的蓝亚盒子科技有限公司(下称LAYABOX)旗下拥有LayaAir这一明星引擎产品。公司将与LAYABOX达成战略合作协议,双方将共同打造一款具有创新意义的AI游戏引擎。根据LAYABOX官网,其成立于2014年,是中国领先的游戏引擎和元宇宙内容创造工具提供商,开发者数量超百万,拥有上百项知识产权和专利,旗下产品包括此次与公司合作的AI游戏引擎LayaAir,游戏UGC+AIGC平台LayaMe,轻量元宇宙众创平台Layaverse,工业3D引擎LayaIND(研发中)。从公司先前发布的视频我们看到,LayaAir的打磨已较为成熟,已具备"文生3D场景"功能,即开发者可通过语言描述建立3D场景。目前,业界较为常用的AI辅助工具多为2D场景打造,因此我们认为,此次的"文生3D场景"功能具备较大突破性,将显著提升游戏制作效率,且与目前在国际市场上较为成熟的游戏引擎Unity所新推出的功能非常相似。具体来说,Unity在3月举办的GDC开发者大会上,发布了一段名为"UnityAI"的视频,视频以文本框的形式输入了一系列指令,随后相应的3D场景按这些指令的要求进行了生成。

   LayaAir专注小程序游戏,有望复制Unity成功之路Unity早期发展之路竞争对手较多,不仅有"虚幻"这样强大的第三方引擎,同时还有"起源"和"寒霜"等与开发商深度绑定的引擎,但Unity较早地布局移动端,成功享受了2012年后的移动端游戏大爆发红利,市场份额大幅提升,2021年全球市场占有率达49.5％。LayaAir目前已有百万开发者,本身在小程序端已占据一定先机,受认可度较高。例如,近日支付宝小游戏全面开放,支持的引擎便为LayaAir、Cocos和Unity。我们认为,小程序游戏现在正处于发展初期,未来发展空间巨大,和2012年的手游市场十分相似,LayaAir的发展有望复制Unity的成功之路。

   LayaAir为底层工具层布局,公司继续完善战略拼图根据公司微信公众号,公司当前时间点的战略分为四大层面:技术层、工具层、平台层和游戏产品层,而LayaAir则为工具层的最新一环,同时与6月发布的AI游戏编辑器(工具层)形成技术共享,与AI游戏创作平台(平台层)共同完善开发者生态,公司战略拼图不断完善。

   投资建议我们看好公司的整体发展战略,特别是LayaAir引擎在AI技术的储备给公司带来的新的发展机遇,预计公司23-25年营收为10.0/15.2/20.9亿元,归母净利润分别为1.86/3.16/6.01亿元;当前股价对应P/E为78/46/24倍,给予"买入"评级。

   风险提示AI技术发展不及预期,宏观经济增速下滑导致游戏行业受负面影响等。