士兰微(600460):Q3业绩短期承压,多业务布局助力中长期发展-公司信息更新报告

Q3业绩短期承压,多业务布局助力中长期发展,维持"买入"评级

   2023Q1-Q3期间,公司实现营收68.99亿元,同比+10.49％;归母净利润-1.89亿元,同比-9.64亿元;扣非净利润1.84亿元,同比-72.53％;毛利率23.38％,同比-6.52pcts。计算得2023Q3单季营收24.24亿元,同比+17.68％,环比+0.58％;归母净利润-1.48亿元,同比-3.23亿元,环比+1.07亿元;扣非归母净利润0.21亿元,同比-87.17％,环比-56.47％;毛利率21.87％,同比-5.55pcts,环比-0.65pcts。受需求复苏不及预期等因素影响,公司业绩短期承压,我们下调公司盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为0.19/8.58/11.33亿元(前值为6.75/10.07/12.04亿元),对应EPS为0.01/0.61/0.80元(前值为0.48/0.71/0.85元),当前股价对应2024-2025年PE为43.2/32.7倍,公司在分立器件领域处于龙头地位,随着行业景气度回暖以及公司产品结构优化,公司业绩有望稳步复苏,维持"买入"评级。

   产品价格下行致公司业绩短期承压,逆势加大研发彰显发展自信

   2023Q1-Q3,公司营收连续三个季度环比上升,成长势头良好。但公司在毛利端短期表现有所承压,主要系:1.消费电子景气度较低,产品价格有所回落;2.公司产品结构调整,产能未充分利用。展望未来,公司表示目前生产成本正逐步改善,2023Q4毛利率有望企稳并回升,助力业绩逐渐回暖。尽管业绩端短期承压,但公司仍持续加大对功率模块、SiCMOSFET等新品的投入力度,2023Q3公司研发费用达2.21亿元,同比+21.2％,环比+22.7％,彰显公司未来发展强大自信。

   SiC项目深入布局,产能利用率稳步回升

   为加快推进"士兰明镓SiC功率器件芯片生产线"项目的建设,士兰微拟与关联人大基金二期等机构以货币方式共同出资12亿元认缴士兰明镓本次新增注册资本,预计2023年年底将形成月产6000片6英寸SiC芯片的生产能力。与此同时2023Q3公司子公司士兰集成5、6吋芯片生产线产能利用率已回升至90％左右,且保持稳定,将持续推动公司营收的较快成长和经营效益的提升。

   风险提示:下游需求复苏不及预期;技术研发不及预期;客户导入不及预期。