火星人(300894):需求不振导致Q3收入下滑,毛利率提升显著-公司信息更新报告

需求不振导致Q3收入下滑,产品结构优化叠加降本增效拉动净利率提升公司发布三季报,2023Q1-3实现营业收入15.7亿元(-4.3％),归母净利润2.2亿元(+1.7％),扣非归母净利润2亿元(+3.4％)。单Q3看,公司实现营业收入5.5亿元(-11.5％),归母净利润0.9亿元(+7.7％),扣非归母净利润0.8亿元(+1.8％),需求不振导致Q3收入承压,产品结构提升叠加降本增效拉动下,盈利能力持续提升。我们下调盈利预测,预计2023-2025年归母净利润3.2/3.8/4.3亿元(2023-2025年原值3.7/4.4/5.2亿元),对应EPS为0.79/0.92/1.05元,当前股价对应PE为23.1/19.8/17.5倍,公司持续发力渠道拓展,维持"买入"评级不变。

   公司集成灶线上渠道持续份额引领,水洗第二品类加速拓展(1)集成灶:根据AVC,2023年Q1-3线上集成灶行业销额/均价同比分别-14.4％/-2.7％,火星人品牌集成灶同比分别-4.0％/+7.5％,销额市占率达22.6％,保持引领地位。行业需求有所承压,公司下滑幅度低于行业体现经营韧性,同时产品均价仍保持上行,产品结构持续提升。8月50项专利加持的公司首台蒸烤消炸集成灶X5Pro首发,上市2个月销售突破10000台,验证公司推爆品能力。(2)水洗类:看好水洗品类第二曲线持续拓展。9月火星人D75集成洗碗机发布,颠覆性集成"洗碗碎渣净果蔬,消毒烘干能存储"五大系统,持续丰富公司水洗产品矩阵。(3)渠道端:公司稳住经销渠道、电商渠道基本盘,加速拓展KA渠道、家装渠道、下沉渠道、工程渠道等新兴渠道,持续抢夺市场份额。

   Q3毛利率提升显著,看好产品结构提升叠加降本增效带动净利率持续提升Q3公司毛利率为49.4％(+4.5pct),主系产品结构提升叠加降本增效贡献,期间费用率33.0％(+2.1pct),其中销售/管理/研发/财务费用率分别为22.5％/6.1％/5.9％/-1.5％,同比分别+0.1/+1.6/+1.2/-0.7pct,管理、研发费用率提升主系股份支付影响,综合影响下Q3净利率15.8％(+2.9pct),归母净利率15.8％(+2.8pct),扣非净利率14.3％(+1.9pct),看好降本增效、产品结构提升拉动下盈利能力持续提升。

   风险提示:市场竞争加剧,原材料价格波动风险,房地产市场波动风险。