倍加洁(603059):拟收购善恩康,内生+外延增强竞争力

23Q3收入2.83亿,同增0.09％,归母净利0.23亿,同减7.84％

   公司23Q1-3收入7.66亿,同增1.29％,23Q1/Q2/Q3收入及同比增速分别为2.23亿(yoy+4.9％),2.59亿(yoy-0.3％),2.83亿(yoy+0.09％);23Q1-3归母净利0.59亿,同增37.17％,23Q1/Q2/Q3归母净利润及同比增速分别为0.07亿扭亏,0.29亿(yoy+57.5％),0.23亿(yoy-7.8％);23Q1-3扣非归母净利0.56亿,同增59.55％,23Q1/Q2/Q3扣非归母净利润及同比增速分别为0.05(yoy+82.8％),0.31亿(yoy+89.8％),0.20亿(yoy+24.1％)。23Q1-3非经合计323万,其中政府补贴606万(22Q1-3非经合计807万)。

   分产品,23Q1-3牙刷销量2.6亿支,营收3.28亿元;湿巾销量31.6亿片,营收2.39亿元。牙刷与湿巾均价均同比增长,牙刷均价1.26元/支,同增14％;湿巾均价0.08元/片,同增3％。

   23Q1-3归母净利增长系①自有品牌运营及宣传费投入较2022年同期减少,销售费用下降;②公允价值变动收益较2022年同期实现扭亏为盈(23Q1-3为261万,22年同期为-562万)。

   23Q1-3毛利率23.21％,同增0.75pct,净利率7.72％,同增2.02pct

   我们认为毛利率增长系塑料粒子与无纺布原材料价格同比减少(23Q1-3塑料粒子采购均价同减9％,无纺布采购均价同减3.6％)。

   23Q1-3销售费用率6.57％,同减4.76pct;管理费用率5.35％,同增1.46pct;研发费用率2.84％,同减0.98pct;财务费用率-0.3％,同增0.45pct。其中销售费用率显著下降,系自有品牌运营费投入减少的影响。

   拟收购善恩康约52％股权,投资微生物益生菌产业链

   公司拟通过股权转让及增资方式以2.13亿元取得善恩康生物科技公司约52％股权,预计形成1.4亿商誉,同时善恩康实控人承诺公司2024、2025、2026年实现净利润份额分别不低于1200万元、1800万元、3000万元,三年累计实现净利润不低于6000万元。

   善恩康成立于2016年,专注于微生物益生菌全产业链研发、生产和销售,在江苏苏州拥有1个研发中心,在江苏苏州及安徽宿州拥有2个生产基地,规划产能为年产益生菌原料菌粉200吨、益生菌制剂及相关产品2000吨,目前已落地产能为年产益生菌原料菌粉40吨、益生菌制剂及相关产品400吨。公司聚焦"内生式增长+外延式发展"战略,拓展公司业务范围,提升收入和利润,增强企业核心竞争力。

   收购薇美姿16.5％股权交割完毕,资源整合或带来供应链效率提升

   11月初公司收购薇美姿16.5％股权交割完毕,倍加洁总计持有薇美姿股权比例为32.165％。公司投资薇美姿弥补C端短板,供应链协同效应有望赋能业务发展。根据中商产业研究院,2022年薇美姿在中国口腔护理行业排名第五(市占率为5％),舒克和舒克宝贝品牌知名度较高,C端优势明显。倍加洁长期深耕ODM业务,在B端经验丰富,两者结合有望提升公司在中国口腔护理领域的市场地位和话语权。随着并购后资源逐渐整合,有利于进一步提升公司整个供应链的协同价值。