宏和科技(603256):项目投产Q3营收大涨,行业低迷公司仍亏损-2023年三季报点评

公司发布三季报。2023年前三季度,公司实现营收4.97亿元(+8.03％),归母净利润-0.44亿元(-204.28％),扣非归母净利润-0.57亿元(-293.68％);第三季度,公司实现营收2.09亿元(+72.78％),归母净利润-0.23亿元(-389.87％),扣非归母净利润-0.27亿元(-4,979.55％)。

   募投项目投产第三季度销售大幅增长,行业低迷价格下行利润承压。2023年第三季度,公司营收实现72.78％的显著增幅,我们认为主要是公司年产5,040万米的5G用高端电子布项目于5月30日实现投产,新扩产能为公司营收带来显著增量。2023年前三季度,公司电子布销量为12,926.73万米;成本来看,前三季度公司电子纱进价14.35元/kg,较去年同期26.00元/kg下降44.81％;但受下游需求减少,公司产品售价也出现较大下滑,前三季度公司电子布售价为3.65元/米,较去年同期5.09元/米下降28.29％。此外,5,040万米的电子布项目于5月底刚刚投产,该项目前期投入较多、盈利少,单位制造成本前期较高,叠加公司产品售价降低,公司前三季度处于亏损状况,看好需求回暖和项目产能利用率提升后业绩的恢复。

   电子纱市场需求低迷,行业复苏仍需时日。根据卓创资讯数据显示,截至10月27日,全国电子纱均价为7,900元/吨,同比基本持平,但从前三季度来看,2023年价格平均低于同期1,000-1,500元/吨。

   公司下游为覆铜板和印刷电路板行业,与我国电子和信息产业发展相关,受宏观经济影响,行业复苏恐仍需时日。

   投资建议:公司作为全球电子布龙头,尤其是在高端电子布领域,公司技术、客户和市场优势显著,未来伴随下游行业复苏公司业绩有望恢复增长。预计公司2023-2025年营收分别为6.73、8.52和9.28亿元,归母净利润分别为-0.76、0.24和0.88亿元,对应PE分别为-95.94、309.97和83.38倍。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:电子和信息产业需求低迷,行业产能无序扩张等。