奥飞娱乐(002292):盈利能力大幅改善,潮玩IP或驱动收入持续增长-公司信息更新报告

Q3归母净利润显著增长,看好玩具业务推陈出新,维持"买入"评级

   公司2023Q3实现营业收入7.19亿元,同比增长4.91％,实现归母净利润2096.89万元,同比增长43.64％,2023年前三季度实现营业收入20.20亿元,同比增长0.15％,实现归母净利润8142.31万元,同比增长768.25％,归母净利润同比增长主要系公司提升经营管理效率,同时海运价格费用有所下降。考虑到公司内容研发进度,我们下调2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.41/2.62/3.28(前值为1.81/3.24/5.08)亿元,对应EPS分别为0.10/0.18/0.22元,当前股价对应PE分别为86.5/46.6/37.2倍,维持"买入"评级。

   玩具及母婴业务成本优化,驱动Q3毛利率提升,盈利能力有望持续改善

   2023Q3公司毛利率为39.98％,同比提升5.13pct,环比提升3.20pct,毛利率同环比提升主要系公司持续降本增效,同时海运价格费用下降,推动玩具、母婴等相关业务成本下降。2023Q3归母净利率为2.91％,同比提升0.79pct,环比下降3.36pct,其中2023Q3销售费用率为11.62％,同比提升0.58pct,环比提升0.13pct,2023Q3管理费用率为15.24％,同比提升2.68pct,环比提升3.05pct,管理费用率提升或系Q3公司经营所需,折旧摊销、租金水电等费用增长。公司有效的控费措施叠加玩具及母婴相关业务成本下降,有望驱动盈利能力持续提升。

   玩具产品持续推出,IP联创赋能潮玩生态,驱动收入增长

   公司持续推出优质IP内容,并加强IP联创,于2023年9月推出了"懒羊羊"露营系列盲盒、"王者峡谷"缤纷特饮系列盲盒、"未定事件簿"Q版叠叠乐、"天官赐福"四时相伴系列盲盒等多款产品,并计划于2024年上映"喜羊羊与灰太狼"系列第九部大电影、《巴啦啦小魔仙》系列电影,此外,公司于2023年9月与次元精灵COSELF达成合作,2023年10月推出新IP"次元精灵COSELF东方风貌系列"作品--"东方龙女",公司与合作方共建潮流IP品牌的全链条商业化闭环,从而赋能公司IP矩阵。我们认为,公司持续探索开放的动画IP生态,进一步丰富旗下的优质IP内容,夯实全产业链优势,或驱动公司收入持续增长。

   风险提示:IP投资回报率降低,市场竞争加剧,AI应用进展不及预期等。