淳中科技(603516):毛利率稳步提升,静待业绩拐点出现-公司事件点评报告

事件

   公司近期发布2023年三季报:前三季度公司实现营收3.37亿元,同比增长24.56％,实现归母净利润1158.72万元,同比下降46.28％,实现扣非后的归母净利润325.85万元,同比下降70.21％。对此,我们点评如下:投资要点

   毛利率逐季度稳步提升,静待业绩拐点出现

   公司前三季度实现营收3.37亿元,同比增长24.56％,实现归母净利润1158.72万元,同比下降46.28％,实现扣非后的归母净利润325.85万元,同比下降70.21％。营收增加净利润下滑主要是因为毛利率下降的缘故,前三季度公司毛利率为46.25％,同比下降3.89pct。其中第三季度实现营收1.19亿元,同比增长18.92％,实现归母净利润498.18万元,同比增长74.45％,业绩恢复明显。前三季度的销售/管理/研发/财务费用率分别为15.74％/10.62％/16.67％/3.38％,分别同比变化-0.27/-0.21/-1.42/+0.25pct,公司的期间费用率为46.42％,同比下降1.66pct。公司第一二三季度的毛利率分别为40.87％/44.72％/51.36％,呈现逐季度递增的趋势,业绩拐点有望出现。

   国内领先的音视频控制设备及解决方案提供商

   公司成立于2011年,是国内领先的专业音视频控制设备及解决方案提供商,成立十余年来公司始终专注于专业音视频控制设备的设计、研发、生产和销售,主营业务所涵盖的显示控制产品包括拼接处理类、坐席协作类、矩阵切换类、边缘融合类、管理平台类、中央控制类等产品系列,广泛应用于社会各行业的指挥控制中心、会议室及商业应用等多媒体视讯场景,最终应用于政府、国防、应急管理、能源、交通、金融、展览展示、广电、气象等行业。

   自研芯片提升企业竞争力,股权激励彰显信心

   公司一直以来都格外重视科技研发,在北京、武汉设有2个软硬件研发中心,并在合肥设有芯片研发基地,共获授权专利93项。近年来,受国际形势和汇率波动等因素影响,原材料芯片始终是个不稳定因素。公司于2020年特别公开发行可转换公司债券,募集资金重点投资于研发专业视音频处理ASIC芯片。经过3年的努力,公司自主研发的ASIC芯片已于8月上旬交付晶圆厂流片。一方面,芯片顺利落地后可以有效降低公司的采购成本,保持原材料的稳定性,提高公司产品毛利率;另一方面,该芯片也可投放市场,增加新的收入渠道,提高公司的市场竞争力。此外,自研芯片也更好地满足党政军用户对于国产化自主可控的要求、进一步提高公司产品的市场竞争力。

   2023年5月,公司推出了员工持股计划和股票期权计划方案,其中1)员工持股计划参与对象为董监高技术骨干等不超过199人,股票来源为回购的股票,不超过334.30万股,价格为11.97元/股;2)股票期权授予对象为技术骨干221人,股票来源为定向发行,股票期权数量为324.40万份,行权价格为18.03元/股。两个方案的业绩考核一样,其中2023年业绩考核为以2022年营收或者净利润为基数,2023年营收或净利润增长率不低于50％/或150％,两个条件满足一个即可。2024年业绩考核为2022年营收或者净利润为基数,2024年营收或净利润增长率不低于100％/或200％,两个条件满足一个即可。员工持股和股票期权绑定公司核心员工利益,利于公司长期发展,同时业绩考核高增长彰显出对公司未来发展充满信心。

   盈利预测

   我们看好公司下游需求恢复同时叠加自研芯片后的业绩回升。预测公司2023-2025年净利润分别为0.48、0.93、1.15亿元,EPS分别为0.26、0.50、0.62元,当前股价对应PE分别为91、46、38倍,首次覆盖,给予公司"买入"投资评级。

   风险提示

   宏观经济波动风险、芯片流片不及预期的风险、行业竞争加剧风险、下游需求不及预期风险、员工持股及股权激励效果不及预期、原材料价格波动风险等。