中科蓝讯(688332):下游需求持续向好,公司Q3业绩高增-公司简评报告

事件:公司公告《2023年第三季度报告》。

   公司下游领域需求复苏,前三季度的公司营收同比高增。2023年1-9月公司实现收入10.50亿元,同比+35.19％;实现归母净利润1.97亿元,同比+66.97％。单季度看,2023Q3公司实现收入3.96亿元,同比+69.11％,环比+14.58％;实现归母净利润0.85亿元,同比+242.42％,环比+34.87％。

   产品结构改善,公司毛利率稳中有升。2023年1-9月公司实现毛利率22.98％,同比+2.13pct;净利率为18.79％,同比+3.58pct。单季度看,2023Q3公司毛利率为24.43％,同比+5.56pct,环比+0.08pct;公司净利率为21.41％,同比+10.84pct,环比+3.22pct。

   讯龙系列占比持续提升,品牌客户推进取得重要进展。2023年1-9月,公司讯龙系列产品营收占比提升,品牌客户推进取得重大突破,进入一线手机品牌供应链并实现大规模量产,二线品牌客户也在持续拓展,营收占比持续提高。目前,讯龙系列已加入小米、Realme、Fill斐耳、倍思、万魔、漫步者、noise、boAt等品牌供应体系,2023Q3讯龙系列占主营收入比例持续提升。

   围绕蓝牙、WiFi持续开发新品,扩大下游新应用场景。针对部分增速较大的细分市场,公司推出了智能穿戴芯片、无线麦克风芯片、数字音频芯片、IoT芯片、语音识别芯片,并持续研发玩具语音芯片,横向、纵向多维度拓展,下游应用场景和客户范围也随之扩大,同时助力公司盈利能力的提升及毛利改善。

   持续投入研发,现有产品性能、功耗等不断提升。2023年1-9月公司研发费用为1.14亿元,同比+84.28％。公司积极响应客户需求,对产品降噪、协议、功耗等性能进行不断提升,通过研发单PIN晶振技术减少管脚、研发LEAudioDongle提升音质体验、集成双buck电路降低产品功耗、自主研发和迭代音频Codec技术及单MIC/双MICDNNAI通话降噪算法提升降噪能力。

   盈利预测:我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为2.23/3.23/4.55亿元,对应11月16日股价PE分别为41/28/20倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新品研发不及预期、终端拓展不及预期、下游需求持续疲软。