锦龙股份(000712):亏损高于去年同期,关注东莞证券股份出售

2023年前三季度,锦龙股份实现营业收入1.6亿元,同比下降21％;归母净利润-2.6亿元,同比下降0.3亿元;摊薄ROE为-10.11％,同比下降2.58个百分点。单季度来看,2023Q3轻资产业务收入环比下降,投资业务亏损环比收窄,整体归母净利润亏损收窄。2023年11月,公司连续发布公告:拟转让其所持有的半数东莞证券股份,占东莞证券总股本的20％,可关注后续转让进程以及公司经营状况能否获得提升。

   2023年前三季度净亏损同比上升,Q3单季度归母净利润-1.10亿元环比收窄。

   2023年前三季度,锦龙股份实现营业收入1.57亿元,同比下降20.98％;归母净利润-2.62亿元,同比下降0.33亿元;当期EPS为-0.29元/股,较上年同期下降0.03元;摊薄ROE为-10.11％,同比下降2.58个百分点。期末归属普通股股东BVPS为2.89元,较年初下降9.12％。单季度来看,2023Q3亏损环比收窄,2023Q1/Q2/Q3单季度营业收入分别为1.99亿/-0.47亿/0.04亿元,单季度归母净利润分别为-0.02亿/-1.49亿/-1.10亿元。

   重资产业务:投资亏损环比收窄,其他债券投资规模大幅收缩。

   2023年前三季度,公司剔除联营合营的投资净收益+公允价值变动收益为-0.05亿元,同比增长1.44亿元。分季度来看,公司2023Q1/Q2/Q3投资总收益分别为1.15亿、-0.87亿和-0.33亿元,Q2/Q3连续录得亏损主要缘于公允价值变动损失0.77亿元和0.48亿元。从投资规模看,三季度公司投资资产规模显著下降,期末金融投资规模为43.4亿元,较Q2末下降30％,主要缘于其他债权投资较Q2末大幅下降79％至5.7亿元。从风险角度来看,权益投资风险敞口较高,截至2023H1末,自营权益类证券及其衍生品占净资本比例为26.44％,较年初增长7.23个百分点,位列上市券商第11名。

   信用业务方面,2023年前三季度,公司实现利息净收入-2.68亿元,同比下降0.57亿元。分季度来看,2023Q1/Q2/Q3利息净收入分别为-0.71亿/-1.15亿/-0.83亿元,波动主要源自利息支出。2022H1,公司融出资金利息收入为0.59亿元,同比下降6.36％。从业务规模来看,2023Q3末公司融出资金规模为19.55亿元,较年初上升7.92％。

   经纪业务:代理买卖证券业务为主,单季度表现较为平稳。

   经纪业务方面,2023年前三季度公司实现经纪业务净收入1.51亿元,同比下降19.49％。分季度来看,前三季度经纪业务手续费净收入分别为0.49/0.52亿/0.51亿元,Q3环比下降1.80％。从中报来看,代理买卖证券手续费净收入占公司经纪业务手续费净收入的77％,考虑到三季度A股日均成交额环比下降20.68％,公司经纪业务在市场交投遇冷时表现较为平稳。期货经纪业务方面,2023H1公司实现期货经纪业务手续费净收入0.19亿元,同比下降35.42％,占同期经纪业务手续费净收入的18％。

   投行＆资管业务:债券承销规模大幅下降,资管规模延续收缩趋势。

   投行业务方面,2023年前三季度公司实现投行业务净收入0.21亿元,同比下降64.58％,Q1/Q2/Q3投行净收入分别为0.06亿/0.08亿/0.06亿元。从业务规模来看,近两年控股子公司中山证券的业务规模大幅下滑:股权业务方面,2022年中山证券仅完成一单2.9亿元的增发项目,2023年内暂无股权项目落地;债券业务方面,2022年中山证券债券承销规模同比下降86％至75亿元,2023年前三季度债券承销规模仅12亿元,较上年同期下降82％。

   资管业务方面,2023年前三季度公司实现资管业务手续费净收入694万元,同比下降41.8％。2023年公司资产管理规模延续2022年的收缩趋势:2022年末,公司资产管理规模为593亿元,较2022年初下降33％;2023H1末,公司资产管理规模为558亿元,较2023年初下降6％。

   风险因素:A股成交额大幅下降;公司信用业务风险暴露;公司投资出现亏损;业务合规风险;公司治理不规范风险。