颀中科技(688352):紧抓产业转移趋势,加速国产驱动IC全产业链配套

市场回暖带动公司业绩逐季复苏,23Q3营收和利润均创历史新高

   随着下游库存去化临近尾声,叠加大尺寸面板需求逐步复苏影响,自2023年3月起显示驱动芯片市场快速回暖,封测需求快速提升,带动公司业绩逐季复苏,23Q3营收、归母净利润和扣非归母净利润三项指标均创历史新高。23Q3公司实现营收4.58亿元,同比增长73.09％,环比增长20.53％;归母净利润1.23亿元,同比增长85.79％,环比增长33.98％;扣非归母净利润1.14亿元,同比增长151.46％,环比增长50.81％;毛利率39.69％,同比增长4.33pcts,环比增长6.25pcts;净利率26.78％,同比增长1.83pcts,环比增长2.69pcts。

   显示驱动封测龙头持续发力高端产品,扩产紧抓产业转移+终端复苏机遇

   公司聚焦于显示驱动芯片封测领域和以电源管理芯片、射频前端芯片为代表的非显示类芯片封测领域。

   在显示驱动芯片封测领域,公司是中国大陆最早实现显示驱动芯片全制程封测能力的企业之一;根据23H1营收规模排名,公司已成为全球第三、中国大陆第一的显示驱动芯片封测企业。公司持续发力高端产品,现已具备业内最先进28nm制程显示驱动芯片的封测量产能力。针对高端智能手机AMOLED屏幕,公司前瞻性地研发了"125mm大版面覆晶封装技术",可成倍增加所封装芯片的引脚数量;根据2023年11月投资者调研纪要,公司2023年前三季度AMOLED营收占比约18％,其中23Q3单季AMOLED营收占比超20％,呈逐步上升趋势。

   从下游应用领域看,2023年前三季度,公司显示驱动芯片封测业务中,高清电视和智能手机的营收占比均超40％,笔电营收占比约为10％。1)电视:根据群智咨询数据,2023年全球电视出货量下滑至2.15亿台,创近十年历史低点;随着经济温和复苏,外加欧洲杯、奥运会等大型赛事举办,2024年电视出货量和出货面积有望双双恢复增长。2)手机:智能手机由于需求疲弱终端品牌厂商自21H2起进入去库存状态;根据Statista数据,23Q2全球智能手机出货2.65亿台,为近10年的最低点。随着终端去库存进入尾声,加之Mate60等多款安卓新机频发,显著带动了全球智能手机的复苏,供应链进入备货旺季。Statista数据显示23Q3全球智能手机出货3.03亿台,2021年以来首次同环比均实现增长。3)笔电:TrendForce表示随着市场库存转为健康,且预期通胀压力渐趋稳定,2024年全球笔电出货量有望触底反弹并超过疫情前水平。

   公司持续加大新产能建设,并将新厂选址在合肥市,以与晶合集成、京东方、维信诺等显示行业上下游企业形成良好的协同效应。该厂已于23年6月完成土建部分,8月开始进机,预计年内完成基础建设部分,24Q1开始量产,初期产能规划为BP/CP约1万片/月产能,COF约3千万EA/月产能。我们认为,在面板产业链重