诺禾致源(688315):定增落地助力长期发展,系统迭代费用调整

事件:公司定增3.28亿元落地,扣除费用后将用于实验室新建及扩建等项目,与公司业务发展及战略布局方向一致,满足长期发展需求。

   短期业绩承压2023年1-9月,公司实现收入14.29亿元(yoy+4.71％,下同),归母净利润1.25亿元(yoy+11.02％),扣非归母净利润1.04亿元(yoy-0.27％)。2023年Q3实现营业收入4.99亿元(yoy-3.10％),归母净利润0.50亿元(yoy-10.51％),扣非归母净利润0.46亿元(yoy-20.45％)。

   定增落地助力长期发展2023年三季度,公司公布向特定对象发行股票,发行价格20.76元/股,合计16,000,000股,募集资金净额3.28亿元,共计11名定增对象。扣除相关发行费用后将用于实验室新建及扩建等项目,符合公司的业务发展方向和战略布局,并将继续投入研发,有效提高公司科研创新能力。

   系统迭代费用调整2023前三季度公司毛利率42.96％(yoy-0.93pct),我们认为可能与公司切换上游设备厂家最新系统有关。销售费用率18.68％(yoy+0.79pct),公司持续加大营销投入,发展国内外业务。研发费用率6.38％(-0.05pct),与22年同期资本化研发投入减少有关。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-2025年收入分别为21.38/26.39/33.18亿元,对应增速分别为11.02％/23.43％/25.76％;归母净利润分别为2.07/2.59/3.36亿元,对应增速分别为16.59％/25.56％/29.67％;EPS分别为0.50/0.62/0.81元/股,PE分别为50/40/31倍,考虑公司是国内科研测序服务龙头,产线自动化产品矩阵持续丰富,给予公司24年45.8倍PE,维持"增持"评级。

   风险提示:地缘政策风险、市场竞争风险、减持风险、上游供应商依赖风险、科研市场增速不及预期风险。