众信旅游(002707):终止子公司转让,将受益出境游复苏-事件点评

本报告导读:监管和运营情况变化终止转让全资子公司,预计不影响2023年业绩表现,将受益出境游瓶颈逐步缓解客流逐步放量。

   投资要点:增持。考虑2023年恢复情况,下调2023/24/25年EPS至0.03/0.20/0.30(-0.07/-0.08/-0.15)元,旅行社2025年行业平均估值为13xPE,考虑出境游预计2025年恢复至正常,且行业大幅出清后公司有望享受供需改善,给予2025年高于行业平均的32xPE,维持目标价9.70元。

   事件:公司公告,将终止公司及全资子公司持有的中企信商业保理,中企信租赁,广州优贷三家公司的转让进程。并将退还此前预收的1.3亿元股权转让款。同时,将从即日起停止三家子公司开展新业务,对存量债权启动转移及清收程序。

   监管变化运营政策环境变更是终止交易的核心原因。①本次交易方案推出阶段,公司正在调整自身业务,聚焦核心旅游业务的大背景下的决策;②转让标的公司业务主要涉及产业链和互联网金融相关业务,由于互联网金融行业监管政策发生变化,交易迟迟未能取得相关主管部门许可,导致本次交易事项历时较长。③预计本次终止交易并不会对公司2023年业绩构成影响。

   出境游需求逐步回暖,运力签证瓶颈缓释有望加速放量。①公司三季报符合此前预告预期,旺季国内及出境游需求快速释放驱动业绩明显回暖;②考虑到机票和海外酒店价格上涨,目前出境游业务收入占比仍高于国内游业务。③出境游现阶段核心瓶颈为运力及签证,预计后续随着上述拖累逐步缓解,出境游业务有望加速恢复。

   风险提示:经济波动影响需求,组织架构整合,效率提升不及预期。