天奥电子(002935):获得铷钟模块大额订单,时频市场长景气可期

事件＆点评:11月28日,公司发布《关于签订重大合同的公告》,合同标的为XX铷钟模块,合同金额为10,047万元,合同履行期限为2024-2026年,本次签订合同的合同金额占公司2022年度经审计的主营业务收入的8.30％,合同的履行将对公司2024年度至2026年度财务状况及经营成果产生一定积极影响。

   核心投资逻辑:(1)格局端,公司深耕时间频率与北斗卫星应用产品,产品品类丰富,覆盖原子钟、晶体器件、频率组件及设备、时间同步产品及北斗卫星手表,拥有多项专利及核心技术,拥有深厚的客户资源;

   原子钟大额订单有望巩固公司在时间频率产品领域的市场地位,提升公司的市场竞争力与盈利水平;(2)营收端,受益"十四五"装备需求及国防信息化建设发展加速,公司在机载、弹载与星载领域配套时间频率产品有望景气上行;卫星互联网等的建设带动公司星载原子钟和高稳晶振等产品需求量提升,根据23年半年报,公司小型化星载铷原子钟中标"星网"项目,为批量配套低轨互联网卫星打下良好基础,拓展了公司低轨互联网卫星市场,主营业务有望迎来新一轮增长;(3)盈利端,预计未来下游低轨卫星和弹载需求不断扩张,伴随公司募投项目产能的逐步释放与产业化项目规模效应的显现,盈利能力有望稳步提升。

   盈利预测与投资建议:预计23-25年EPS分别为0.41、0.52、0.68元/股。看好公司时频器件及北斗卫星应用产品龙头地位,受益国家时频体系建设,下游需求持续扩大,结合产能释放助力公司盈利能力提升,参考可比公司估值,给予公司24年45倍的PE估值,对应合理价值23.61元/股,给予"增持"评级。

   风险提示:时频市场竞争加剧;政策调整风险;市场开拓不及预期。