创耀科技(688259):业绩逐步修复,星闪互联打开新成长空间-更新点评

本报告导读:景气度缓慢恢复,Q3营收开始修复。星闪商用元年开启,实现对蓝牙、WiFi技术的替代升级,公司作为星闪生态共建者,从0到1,正通过高端消费类产品打入市场。

   投资要点:维持"增持"评级,下调目标价为93.75元。景气度环比向上,Q3业绩有所恢复,但整体恢复不及预期,考虑到23年整体业绩大幅下滑,下调23-24年EPS为0.49/1.25元,新增25年EPS为1.76元(原值23-24年EPS为2.84/4.14元)。星闪商用元年,实现对蓝牙、WiFi的替代升级,公司作为星闪生态共建者,从0到1,正通过高端消费类终端产品打入市场,考虑到半导体设计行业平均估值为75倍PE,给予公司2024年75倍PE,下调目标价至93.75元。

   库存下降,政府电力开支缓慢拉动,景气度缓慢恢复,公司Q3营收开始修复。2023前三季度公司实现营收4.54亿元,YoY-32.77％;实现归母净利润0.40亿元,YoY-43.79％。其中,公司在3Q23实现营收1.58亿元,YoY-21.01％,QoQ+2.60％;实现归母净利润0.06亿元,YoY-70.48％,QoQ-68.40％;毛利率30.45％,YoY-1.52pcts,QoQ+1.17pcts。考虑接入网铜线板块行业库存过高以及政府电力公共开支拉动有限,整体景气度仍处于底部。

   星闪商用元年开启,实现对蓝牙、WiFi技术的替代升级,公司作为星闪生态共建者,从0到1,正通过高端的消费类终端产品打入市场。公司目前星闪芯片可支持SLE和SLB两种模式,目前就各种消费类产品,如无线鼠标、键盘等进行开发。

   催化剂:Q4需求逐步回暖;星闪产品加速迭代。

   风险提示:半导体景气度恢复不及预期;产品验证不及预期。