大北农(002385):生猪出栏环比增长,大种业布局望加速-公司更新报告

投资要点:

   维持"增持"。我们维持2023-2025年EPS预计分别为-0.1元、0.2元、0.31元,维持目标价为9.85元,维持"增持"评级。

   事件:公司公布2023年11月份生猪销售情况简报,11月公司合计销售生猪69.36万头,1-11月累计为532.72万头;销售收入当月合计为10.32亿元,1-11月累计为85.86亿元;公司控股及参股公司商品肥猪当月销售均价为13.78元/公斤。

   生猪出栏量环比明显增加,猪价及均重有所下降;公司2023年11月合计销售生猪69.36万头,环比增长47％,其中控股公司生猪销售39.62万头,环比增长36％,参股公司生猪销售29.74万头,环比增长46.58％,或受到一定行业猪价低迷及猪病影响;同时11月生猪出栏均重有所下滑,控股公司出栏均重下降到116.65公斤(上月为119.55公斤),参股公司出栏均重下降到116.49公斤(上月为124.89公斤);从猪价看,11月公司肥猪销售均价为13.78元/公斤,较上月环比-7.4％。目前生猪行业底部特征明显,后续有望拐点向上,同时公司生产效率逐步提升,成本逐步改善,后续业绩有望改善。

   转基因商业化开启,公司大种业布局望加速完善;公司在转基因领域先发优势明显,在玉米、大豆品种中性状占比分别达到60％和36％,同时公司覆盖大豆和玉米、国内和海外双线业务,依托性状优势有望充分受益,公司大种业战略布局逐步完善。

   风险提示:猪病风险、产品价格波动、原材料价格波动。