新致软件(688590):AI驱动的保险IT领军-深度研究

新致软件是解决方案提供商,主要服务保险等客户。IT解决方案业务为主,2022年解决方案占比已达85％,公司业务正向"技术+知识"型服务转型。保险/银行客户2022年收入占比为32％/31％,是公司收入主要来源。

   下游向好带动业绩回暖,创新业务突破,保险IT是公司核心业务。2023H1公司营收7.07亿元,同比增长24.8％;归母净利润2719万元,同比扭亏为盈。受益于新技术及产品推动,2023H1保险业务增速迎来拐点,同比增长49.7％。

   迎来成长三重驱动力,推动公司进入新阶段。(1)AI赋能推出新产品:基于知识库推出平台及应用,大客户部分定制化,中小客户标准化,同时拉动相关业务盈利能力提升;(2)保险行业营销系统有望迎来加速周期:保险行业核心系统替换进度较快,后续预计向边缘系统拓展,叠加保险行业提升盈利水平的要求,或迎来营销品类的建设高峰期,公司持续深度受益;(3)营销优势进入企服市场:通过积累的营销IT优势,在电信、汽车等重销售渠道行业实现持续加速。

   AI平台助力保险营销多产品落地。新致AI平台融合知识图谱与大模型,推出多款智能软件机器人产品,从代理人培训到展业支持赋能保险营销,将多个环节整合到"比翼",同时,平台联动电信、汽车等行业,打开多业务领域智能营销成长空间。

   作为科技服务商切入保险科技赛道。保险IT系统改造未来有望转向渠道和管理系统,公司把握险企营销、理赔环节成本高昂的痛点,重点为保险业务经营中的营销、承保核保环节提供辅助工具,有望带来产品质量和项目数量的提升。

   产品化提升是技术与经验使然。技术为先:云端开发平台与模块化开发组件可适应多样化需求,实现弹性拓展,通过提升研发复用改善毛利率。经验积累:深度绑定大客户,经大客户验证的功能模块具备向中小企业推广的基础。

   首次覆盖,给予"买入"评级。我们预计2023-2025年公司营业收入为16.5、21.7、29.1亿元,归母净利润1.1、2.0、2.8亿元。由于AI业务前期需要持续投入,假设此部分盈亏平衡,公司未来三年利润全部来自传统业务,给予传统业务平均24年27xPE,给予AI业务24年10xPS,合计目标市值79亿元。

   风险提示:1)AI产品推广不及预期;2)技术人员大量流失风险;3)行业增长不及预期风险;4)大客户毛利率下滑风险。