七一二(603712):双重激励注入内生活力,数据链或进入快速放量阶段-公司点评报告

事件:公司12月21发布《2023年股票期权激励计划(草案)》及《关于实施项目跟投方案投资设立参股子公司暨关联交易的公告》。

   股权激励为公司注入长期内生活力公司发布股权激励计划草案,拟授予的股权总量不超过2161.6万份,约占公告时公司总股本的2.8％。行权价格为28.89元/股。首次激励对象共计431人,占公司2022年底员工总数的18.95％,其中高管/管理类骨干人员/专业技术类骨干人员授予数量占比分别为12.59％、34.48％、62.93％。

   专业技术类骨干人员人均获得约5万份期权,有利于充分调动企业员工的生产及研发活力,提高企业凝聚力,助力企业未来高质量快速发展。

   三重维度考核目标彰显公司发展信心公司制定了全面的考核目标,以达到业绩考核目标作为激励对象的行权条件。各年度考核目标包括:(1)2024-2026年总资产报酬率不低于7％/7.2％/7.5％,且不低于对标企业75分位值或同行业均值;(2)以2022年主业营收(39.54亿元)为基准,2024-2026年主业收入增长率不低于20％/35％/50％,且不低于对标企业75分位值或同行业均值;(3)以2022年为基准,2024-2026年研发投入增长率不低于20％/25％/30％。公司持续聚焦主业,不断加大研发投入,对行业和公司的发展前景信心充足。

   实施核心骨干跟投激励,助力企业产业链延伸布局跟投项目公司为贵阳信络电子有限公司(暂定名),从事生产新型电子元器件及电子模组等业务。参与项目的跟投人员跟投总额为600万,占项目公司总股本13.04％。本次跟投是公司向产业链上游延伸布局项目之一,以实现公司在供应链管理、技术合作、产品协同、市场拓展方面的同步发展。公司通过建立"风险共担、利益共享"的激励约束机制,实现公司利益与核心骨干的深度绑定,进一步提升团队的经营管理积极性和责任感。

   深耕多年,军用通信设备龙头引领行业公司是国内最早的军用无线通信设备的研发、制造企业之一,拥有完整的科研生产资质,是该领域无线通信装备的主要供应商,产品形态包括手持、背负、车载、机载、舰载、弹载等系列装备,实现了从短波、超短波到卫星通信等宽领域覆盖。公司参与了诸多无线通信体制的制定,具备充沛的行业话语权与竞争优势地位,打造了核心竞争力,在一定程度上引领了行业的发展。

   谱系拓展预研加速,数据链有望成为核心增长点公司年内中标多个平台、多种型号数据链项目,新平台市场不断开拓。近年来公司多领域开展下一代通信关键技术的预研工作,从单网通信到协同通信等领域形成了预研一代、研制一代、装备一代的完整的科研生产能力布局,实现了从终端-系统级的跨越。随着军用通信技术的发展,战术通信系统向着侦―干―探―通―导―识多模态、综合化、陆海空天一体化方向发展。公司数据链产品受益于全军武器装备联合作战需求,有望加速并持续放量,公司或开启新成长阶段。

   盈利预测:公司双重激励落地,内生动力充足。随着军队现代化建设不断推进,公司核心增量数据链业务有望迎来放量阶段。我们预测公司2023-2025年营业收入为42.59/54.75/70.72亿元,归母净利润为8.09/10.91/13.82亿元,对应PE为30.16/22.38/17.66X,维持"推荐"评级。

   风险提示:军品需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、产品价格下降风险。