鑫铂股份(003038):新能源车、再生铝、海外扩产提供增量业绩-首次覆盖报告

本报告导读:公司持续进行产能扩张,积极开拓汽车轻量化领域。受益于再生铝降本、东南亚扩产、新能源汽车业务增长,公司迎来高速增长期。

   投资要点:首次覆盖,给予公司"增持"评级。公司受益于光伏、汽车轻量化需求双增,我们预计公司2023-2025年EPS分别为2.20、3.86、7.54元。

   参考2024年行业平均估值,给予目标价46.48元,给予"增持"评级。

   通过再生铝降本、东南亚扩产,公司有望提升市场份额及单吨盈利。

   公司主营业务包括工业铝部件、工业铝型材、建筑铝型材三大板块。

   上市后随着两次光伏用铝部件的投产,2023年H1工业铝部件收入占总营收的59.21％,在毛利中的占比达到60.39％,已成为公司最重要的业务。未来铝边框业绩增长逻辑:1)作为铝边框行业唯一的上市公司,产能扩张加速,未来有望提升市占率。2)积极布局再生铝,通过一体化持续降本增厚利润。3)跟随组件厂商出海,布局高盈利的东南亚市场。

   汽车轻量化有望成为公司第二成长曲线。双碳政策下,我国新能源汽车市场高速发展,汽车轻量化带动轻量化铝部件需求增长。公司2022年5月发布公告投资建设年产10万吨新能源汽车铝部件项目,一期5万吨产能预计于2023年下半年量产,目前汽车轻量化铝部件方面处于蓝海,公司有望通过原有技术储备抢占市场。

   催化剂:汽车客户订单超预期;再生铝业务降本增效。

   风险提示:需求不及预期;扩产不及预期;原材料价格上涨。