国光电器(002045):定增项目落地,加码智能音箱+车载、XR领域-事件点评

事件:12月22日,国光电器发布《2023年度向特定对象发行股票发行情况报告书》,本次向特定对象发行股票募集资金总额为人民币13.84亿元,实际募集资金净额为人民币13.75亿元,发行价格为13.88元/股。

   定增实质性落地,加码智能音箱+车载、XR领域。据公司2023年9月公告《2023年度向特定对象发行股票募集说明书(注册稿)》,本次定增投项目达产后,将新增年产364万件音响产品、3400万套车载扬声器、60万套车载功放、100万套AVAS、100万套VR整机以及2400万套声学模组,深入公司多元结构产品策略,成本控制能力、产业链完整性预计将进一步增强,公司在全球声学龙头地位进一步稳固。公司本次募资总额为13.84亿元,发行价格为13.88元/股,资金将用于增加对智能音箱、车载音响业务以及XR整机和声学模组业务等领域的研发投入,提升市场竞争力。

   AI赋能,传统业务扬帆起航。公司在深耕传统业务的同时,积极切入新赛道。8月17日,国光电器发布全球首个内置ChatGPT与百度文心一言双AI驱动智能音箱ChatMini。音频作为轻交互的方式,更适用于碎片化场景,以ChatGPT、文心一言为代表的生成式AI模型提高了智能音箱的交互体验,生成内容质量提升进一步满足用户在真实场景中服务客户的需求,未来会逐步实现个性化和情感交互,为智能音箱的发展注入新动力,市场有望迎来新一轮高增长。公司在该领域具备多年的技术沉淀,未来随新客户势力开拓、单机价值量提升及产能释放,业绩增速有望进一步提升。

   踏浪前行,车载+XR新机遇加速成长。1)车载业务方面:随着音响系统升级,扬声器单车搭载数量翻倍增长,由原来的4-8个成倍增长至20-30个,车载功放配置也从高端车型下放,成为标配,单车音响配套价值量更是呈十倍增长。公司重点发展汽车音响业务,已获多家车企合作项目。2)VR/AR业务方面:公司积极布局蓝海市场,已成为国内外主要头部VR企业声学模组供应商,与M客户、客户等头部企业建立良好的合作关系。据彭博社报道,苹果VisionPro预计将于24年1月发售。我们看好MR引领消费电子的全新创新,公司凭借在声学模组的优势,有望跟随大客户战略,Visionpro助力下一代消费电子"空间计算"的创新浪潮。

   投资建议:我们看好公司深耕传统声学业务的同时,积极切入新赛道,未来伴随新客户新突破,公司智能音箱、车载以及XR业务驱动长期成长。预计公司23-25年实现营收61.51/79.19/111.62亿元,归母净利润3.37(其中3Q23公司对广州鲤宝进行权益法核算相应确认该项投资收益约1.33亿元)/3.39/4.84亿元,对应PE22/22/16倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:消费电子需求疲软;行业竞争加剧;新业务拓展不及预期。