精工科技(002006):公司再获重大订单,纺丝设备有望带来业绩增量

事件:2023年12月26日公司发布公告,公司与东华能源(茂名)碳纤维有限公司(以下简称东华能源)签署了合同编号为DHTXW-2023-D-001《碳纤维装备采购合同》,合同总金额5.50亿元人民币,根据合同约定,公司将分二期向东华能源提供纺丝线和碳化线设备,其中,一期金额2.82亿元,二期金额2.68亿元。

   公司专注碳纤维产业链上核心装备研发销售,开拓碳纤维原丝生产环节纺丝设备,再获重大订单:公司本次签署的订单约定金额总计5.5亿元,包括纺丝线和碳化线装备。本次合同分二期实施,其中,一期金额2.82亿元,二期金额2.68亿元,合同一期设备按照双方达成的项目进度表交货,碳化线装备于2024年12月底前交付完毕,纺丝线装备于2025年5月底前交付完毕。其中纺丝设备属于碳纤维生产原丝环节关键设备,本次订单表明公司在碳纤维产业链上关键装备持续投入,我们预计纺丝设备的业务开拓能为公司带来业绩增量。

   开拓再生新材料制造领域市场,助力公司新盈利增长点:2023年12月14日公司发布公告,公司拟与浙江建信佳人新材料有限公司签署年产15万吨绿色再生新材料项目一期5万吨主工艺装置JPET50聚酯回收生产线合同。浙江佳人新材料有限公司成立于2012年,成立之初系精工控股集团与日本帝人株式会社共同投资兴建,2016年帝人退出股权,之后由浙江佳人技术团队、联合精工科技及国内多所科研院所共同研发自主创新化学法再生万吨级产业化技术,并构建起再生DMT再生切片再生纤维的绿色再生循环体系。本次关联交易有利于加快推动公司聚酯纤维回收生产线在绿色循环再生智能制造领域的市场化、产业化进程,为公司有效开展化工工艺及循环再生聚酯智能集成生产装备在绿色循环再生新材料制造领域的市场拓展和后续研发提供示范,有助于公司新盈利增长点的形成。

   碳纤维设备远期需求较大,公司潜在订单充足:公司碳纤维设备优势体现在交期短(9个月内完工并一次开车)、单线年产能高、交钥匙工程一站式服务(具备完善整线供应能力)。我们推算公司潜在碳纤维生产线合同额约为96亿元:公司历史订单中,单条2500吨产线平均合同金额约为1.7亿元,未来我们预计订单价格会有所下调,下调值为1.60亿元。根据公司现有客户结构吉林化纤系、精工系及新疆隆炬扩展计划,我们保守估计在十四五期间公司还能获得相应订单产能约15万吨,对应合同金额测算为96亿元。

   投资建议:我们维持公司盈利预测,预计公司2023-2025年营业收入分别为27.54/32.79/41.76亿元;归母净利润分别为4.44/5.34/6.92亿元;2023-2025年EPS分别为0.98/1.17/1.52;当前股价对应PE分别为14.5X/12.0X/9.3X。维持"买入-B"评级。

   风险提示:碳纤维下游扩产不及预期、行业竞争格局恶化、光伏硅片扩产不及预期、合同无法如期或全面履行风险、新增产能消化和新增产能闲置风险。