朗科科技(300042):数据中心集群建设风鹏正举,韶关飘出"茅台香"-公司首次覆盖

投资要点

   闪存盘的发明者,深耕存储领域二十余载。公司专注于存储产品研发、生产和销售,致力于为全球存储应用领域提供解决方案,通过核心技术及自主创新能力实现了多元化和有序扩张,目前产品已经覆盖固态存储、DRAM动态存储、嵌入式存储和移动存储领域。受存储周期影响,公司短期业绩承压,23H1实现营收7.05亿元,同比下滑11.17％;23H1实现归母净利润-0.20亿元,同比下滑189.63％。

   进入国资控股新时代,业务触角伸至韶关算力产业。2022年5月,韶关城投拍卖竞得朗科科技24.89％股权,成为朗科科技第一大股东。2023年12月4日吕志荣先生为公司董事会董事长及战略委员会召集人。从此公司正式进入国资控股新时代。在东数西算的大局之下,韶关市正积极进行大数据产业布局。随着韶关国资入股朗科科技,在韶关城投的助力之下,朗科科技将业务触角快速延伸至了韶关市算力产业中。

   存储行业周期触底回升,品类拓展带来增长动力。目前,三星、海力士等存储龙头大都宣布下调未来产量与资本开支额。随着各龙头厂商的减产,行业供需结构有望优化,带动存储产品价格触底反弹,迎来行业周期反转。同时,公司根据全球存储半导体技术发展趋势,积极布局,加快研发推进存储产品针对新制程、新方案的迭代升级,积极开拓符合市场需求的产品。此外,公司布局上游存储封装及测试工厂和下游AI智算领域,努力拓展新的业务发展空间。

   抓住韶关算力产业发展机遇,打造算力全产业链生态。韶关被列为国家8大算力枢纽节点之一,规划到2025年将建成50万架标准机架、500万台服务器规模,投资超500亿元(不含服务器及软件)。截至2023年12月2日,背靠粤港澳大湾区,韶关已累计签约、引进算力全产业链项目59个,总投资规模超2000亿元,囊括华为、四大运营商、天翼云、万国数据、朗科科技等行业龙头企业项目。朗科科技作为韶关市算力产业协会会长,承担"时空大数据"工程重要角色,全方位布局算力领域,打通上、中、下游全产业链。

   盈利预测与投资建议:我们认为公司将受益于存储行业周期复苏和算力产业链的布局,业绩有望逐步改善。预计公司将在2023年至2025年实现收入17.10/22.64/29.11亿元,归母净利润-0.38/0.58/0.97亿元,对应1月5日PS估值3.74/2.82/2.20倍。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动的风险;不能持续进行技术创新或产品更新的风险;关于朗科大厦对外租赁的不确定风险;人民币汇率波动的风险。