盛视科技(002990):深耕智慧口岸,海外业务、多模态AI构筑第二增长曲线

口岸数字化需求复苏,公司前三季度业绩强势反转。2022年海关出入境人员、交通工具及货物等数量大幅下降,同时项目施工时间被延长,口岸数字化及升级的需求被压制,放开后这部分智慧口岸的建设需求迎来大幅反弹。2023年受益于复苏,我们看到公司前三季度业绩强势反转,收入端持续放量,2023年前三季度实现营收11.4亿元,同比增长52.1％52.1％,净利润高增长,实现归母净利润1.70亿元,同比增长105.2％。

   公司深耕智慧口岸业务,项目储备较为充足。公司深耕智慧口岸多年,有多个标杆型案例,是智慧口岸细分行业的绝对龙头,2023年公司受益于口岸需求的复苏,积极介入海南自贸港、新疆自贸区、云南口岸等大型建设项目,订单储备较为充裕,为业绩增长形成支撑。1)海南自贸港要求2025年前启动全岛封关,"十四五"期间匡算投资总额约115.38亿元,目前公司已中标约8亿元项目。2)新疆自贸区11月正式揭牌,国家致力于将新疆自贸区打造成为促进中西部地区高质量发展的示范样板、构建新疆融入国内国际双循环的重要枢纽,作为国内首批设立时面积最大的自贸区,我们预计新疆自贸区建设的体量与海南自贸港相当,公司在新疆本土航空口岸建设领域优势显著,未来将迎来较大的需求增量机会。3)除此之外,截至3季度末,公司完成了对云南河口口岸(1.66亿元)、瑞丽(含畹町)口岸(1.06亿元)两个亿级合同的签署。据我们不完全统计,公司2023年以来中标项目金额合计已达9.78亿元。

   公司携手华为出海,推进多模态AI赋能业务场景。"一带一路"极大推动了我国边境地区口岸数字化的需求,同时也带动了沿线国家的海外口岸数字化需求,公司目前已联手华为大力布局海外市场。"一带一路"沿线国家是公司海外市场重点布局的区域,截至3季度末,公司已在阿联酋、沙特等多个国家开展相关业务,沙特NEOM、阿联酋口岸、柬埔寨机场项目交付接近尾声。近年来公司积极开拓国外市场,2021年设立智慧口岸海外事业部,加快布局海外市场,2022年公司与华为签署协议将在全球海关领域开展全面合作,包括海关、口岸和综保区自贸区等产品和解决方案开发、市场推广、项目拓展、生态构建等。同时,公司也在积极推进多模态AI研究赋能业务场景,已规划多模态M2GPT大模型。

   盈利预测与投资建议:伴随此前被压制的口岸建设需求复苏,公司2023年前三季度业绩迎来强势反转,"一带一路"推升了海内外口岸数字化需求,公司作为国内智慧口岸行业龙头,订单有望持续增长,并且携手华为大力布局海外市场,同时公司也正在积极推进多模态AI研究赋能业务场景,我们认为公司成长空间将进一步打开。我们预计公司20232025年营业收入为18.49/25.47/34.00亿元,对应同比增速分别为87.0％/37.7％/33.5％33.5％,归母净利润为2.92/4.13/5.63亿元,对应增速分别为202.8％/41.4％/36.3％36.3％,对应EPS分别为1.14/1.61/2.20元,根据2024年1月5日公司收盘价,对应20232025年PE分别为28.1x/19.8x/14.6x首次覆盖给予"强烈推荐"评级。

   风险提示:1)竞争加剧风险2)海外业务发展不及预期3)公司毛利率下降风险。