博威合金(601137):业绩同比高增,新材料板块逐季改善

公司发布2023年度业绩预增公告:2023年预计实现归母净利润10.8-12.3亿元,同比增加101.09％-129.02％,中值11.55亿元;预计实现扣非归母净利润10.5-12.0亿元,同比增加90.10％-117.25％,中值11.25亿元。

   新能源业务高速增长,越南和美国规划扩产项目保障成长。公司通过差异化的服务,与美国市场主要客户建立了长期、深度、稳定可靠的合作关系,在美国市场形成独特的竞争优势,盈利能力较强,1GW电池片扩产项目于二季度投产,产能利用率饱和,销量同比大幅增加,23H1公司光伏组件出货量1.06GW,2023年出货目标为2.2GW。公司规划3GW电池片和2GW组件扩产项目,拟在越南投资建设3GWTopCon太阳能电池片扩产项目,在美国投资建设2GTopCon组件扩产项目,总投资额预计19亿元。

   新材料业务产销逐季向好,产品结构高端化持续推进。新材料业务经营业绩同比略有下降,但产销逐季向好,销售量、盈利能力环比有较大改善,5万吨特殊合金带材项目于23Q2完成调试实现正常生产,产能处于爬坡阶段,2024年有望步入收获期,预计贡献较大利润增量。此外公司规划3万吨特殊合金电子材料带材扩产项目和2万吨特殊合金电子材料线材扩产项目,建设期分别为3年和18个月,下游应用于5G通讯、半导体、智能终端及装备、汽车电子、高铁、航空航天等行业及前沿领域,新材料业务产品结构高端化有望加速推进,带动盈利能力提升。

   维持"强烈推荐"投资评级。考虑到新能源和新材料板块新产能规划,我们上调盈利预测,预计2023-25年归母净利润11.5/13.6/15.0亿元,对应市盈率10.5/8.9/8.0倍,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:原材料价格波动风险、高端合金材料需求不及预期风险、境外贸易政策风险、公司产能扩建进度不及预期风险、汇率波动风险等。