盘古智能(301456):战略投资众城石化,加速润滑油脂产业布局

事件:公司发布《关于对外投资暨增资长沙众城石油化工股份有限公司的公告》:公司以自有资金4744.6万元人民币认购长沙众城石油化工股份有限公司增发的762.8万股,其中762.8万元计入股本,剩余3981.8万元计入资本公积金。投资完成后,公司持有众城石化28.36％的股权。

   投资众城石油,完善盘古智能润滑油脂领域产业布局。众城石化为中南地区规模较大,集科研、生产、销售和技术服务为一体的润滑油、脂专业生产厂家,具有专业的技术研发团队和丰富的生产制造经验,能够生产170多个品种的各类中高档润滑油、润滑脂,年生产能力可达3万吨,产品广泛应用于钢铁、机械制造、矿山、石油开采装备、风电、轨交、国家电网等行业,客户认可度高。盘古智能为国内风电集中润滑系统龙头,与众城石化存在产业协同,此次战略投资众城石化,能够丰富公司的产业布局,助力公司完善从润滑油脂到泵、阀等集中润滑配件到设备的全产业链布局,增强其市场竞争力。

   深耕集中润滑系统,开拓国内外风电和非风电市场,市占率持续提升。盘古智能在13年推出首套集中润滑系统,15年成为金风供应商,后续逐步进入东方电气、上海电气、远景能源、三一重能等国内主流风电主机厂,目前国内市占率超50％;海外风电市场已实现维斯塔斯、西门子-歌美飒、通用电气的批量供货,海外市场份额有望持续快速提升。非风电领域,公司凭借质量及性价比优势,已经与卡特彼勒、中国中车、中国中铁等客户建立良好合作关系,持续深度开拓工程机械、轨交、盾构机、起重机械等非风电领域,公司对标斯凯孚-林肯、铁姆肯-贝卡和莱伯斯等海外龙头深度国产替代。

   布局风电液压变桨系统,打造第二增长极。风电液压变桨系统单价超50万,国内市场空间65-80亿,目前液压变桨高端技术主要由海外企业伊内、哈威等掌握,国内渗透率0％,公司精密加工能力突出,积极推进液压变桨系统开发和市场导入,液压泵站产品已经进入上海电气、东方电气等核心客户供应链,得到客户认可追加订单;液压变桨系统已通过台架测试,现已送至挂机测试,测试通过后即可进行小批量供货,未来有望成为公司业绩新增长极。

   盈利预测与投资建议。预计2023-2025年归母净利润为1.16、1.70、2.36亿元,未来净利润三年复合增长率为30％,维持"买入"评级。

   风险提示:下游风电行业政策调整风险、新产品市场推广低于预期风险、原材料价格波动风险。