金石资源(603505):实控人增持显信心,出海布局助成长

事件:2024年1月23日,公司发布公告,基于对未来发展前景的信心及对公司价值的认可,公司董事长、实控人王锦华先生拟增持公司股份,增持金额不低于5000万元且不超过8000万元。

   实控人和高管接连增持彰显发展信心公司曾于2021年3月和2023年5月两次公告实控人增持计划,目前相关计划已实施完毕,最终王锦华先生两次共计增持金额为8790.9万元。此外,2022年10月和2023年8月,包括董秘戴水君女士在内的多位公司高管亦计划增持公司股份,两次增持的金额合计不低于1000万元。

   收购外蒙萤石资源助力长期成长2024年1月16日,公司发布公告,拟与北京润天泽贸易在二连浩特市设立一家合资公司(公司持股67％),该合资公司通过在蒙古国设立"蒙古子公司",收购明利达公司持有的蒙古国东戈壁省的一项萤石矿采矿许可证以及相应的土地使用权、井巷工程等。公司支付的收购对价为1.34亿元,同时提供4020万-6700万的后续建设资金。收购完成后,公司拟同步扩增相邻资源,力争实现1-2年内年产折合高品位萤石块矿、酸级萤石精粉20-30万吨,3-5年内年产折合50万吨的目标。

   持续看好萤石龙头的成长路径公司坚持以"技术撬动资源"的发展理念。单一矿方面,现有40-50万吨年产量是公司的基本盘,收购外蒙萤石矿再添远期增量;伴生矿方面,包头选化一体化项目进展顺利,2024年有望大幅增厚公司业绩;非氟板块方面,江西细泥提锂项目是公司技术实力的体现,相关模式存在复制的可能。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-2025年营业收入分别为17.8/40.9/53.4亿元,同比增速分别为69％/131％/30％,归母净利润分别为3.6/6.9/9.2亿元,同比增速分别为62％/91％/33％,EPS分别为0.60/1.14/1.51元/股,3年CAGR为60％。鉴于公司是国内萤石龙头,全产业链布局的成本优势有望重塑行业格局,以技术撬动资源的轻资产模式有望复制,我们维持公司目标价31.32元,上调为"买入"评级。

   风险提示:在建项目推进不及预期、新能源领域需求释放不及预期风险、萤石价格大幅波动风险、环保政策趋严风险、安全生产风险