赛力斯(601127):Q4交付放量大幅减亏,M9上市有望进一步带动盈利回暖

事件:公司发布2023年年度业绩预告,23年公司预计实现营收355-365亿元,同比+4.09％～+7.02％,实现归母净利润-27～-21亿元,实现扣非净利润为-50～-46亿元。

   点评:

   2023年公司营收微增,Q4大幅减亏。23年公司预计实现营收355-365亿,同比+4.1％～+7.0％,归母净利润-27～-21亿,同比减亏11～17亿,扣非净利润为-50～-46亿。23Q4单季度公司营收中枢193.2亿,创下公司季度营收新高,同比+75.9％,环比+242.1％;受益于营收快速增长,23Q4公司大幅减亏,归母净利润中枢-1.1亿,同比减亏10.5亿,环比减亏8.4亿。

   随新车放量及规模效应,Q4盈利能力改善明显。根据公司产销快讯,赛力斯集团Q4新能源汽车销量8.4万辆,同环比+90.4％/+256.8％。根据Marklines数据,问界系列Q4销量6.4万辆,同环比+111.3％/+306.0％;其中问界新M7于2023年9月上市后快速放量,Q4实现销量5.5万辆,同环比+330.2％/+619.0％。2023年12月,定价46.98-56.98万元的大型SUV问界上市,高售价高毛利车型进一步放量有望助力公司盈利能力进一步回暖。

   盈利预测:24年起,问界单月交付能力有望突破3万,我们预计问界系列24年销量有望达到40万辆,继续看好华为产业链放量机遇。我们预计公司2023-2025年公司实现营收363/1219/1624亿元,实现归母净利润-24/-3/18亿元。

   风险因素:新车型推出不及预期风险、价格战风险、新能源高端中大型车竞争加剧风险。