康恩贝(600572):主营业务稳步发展,收入规模稳健增长

事件

   康恩贝发布2023年度业绩预增公告。2023年年度归母净利润预计为5.91亿元-6.80亿元(同比增长65.00％-90.00％);扣非归母净利润预计为5.38亿元-6.04亿元(同比增长11.33％-25.00％)。

   事件点评

   主营业务增长拉动公司收入增长,盈利能力持续优化主营业务稳定发展拉动公司收入增长。23年公司营业收入约为67.35亿元,同比增长12.25％,23Q4营业收入约为15.12亿元,同比增长2.58％。

   23年公司利润受嘉和生物股份市值变动影响减少约0.75亿元,同期仍维持增长主要由于公司转让江西珍视明药业7.84％股权增加利润0.87亿元。23Q4归母净利润预计为-0.32亿元-0.57亿元,同比-124.47％--56.80％;扣非归母净利润预计为0.28亿元-0.94亿元,同比-31.41％-+132.22％。

   23年加大研发投入,创新能力逐步提升公司持续加大研发力度,23年全年投入研发约3.14亿元,其中费用化投入约3亿元,同比增长约53％。截至23年上半年完成研发项目新立项40项,同比增长67％,主要为原料及仿制药开发、MAH及医院制剂和上市后临床项目等。目前在研项目共计180余项,其中创新项目20余项。2023年上半年,公司注射用阿奇霉素,注射用哌拉西林钠他唑巴坦钠共2个品种(4个品规)取得一致性评价批件,利培酮口服溶液取得仿制药注册批件,吸入用吡非尼酮溶液取得药物临床试验批件,并获取授权及受理专利16项。

   投资建议:维持"买入"评级康恩贝历经了国资入主,混改落地,核心发展战略聚焦中药大健康板块,同时康恩贝十亿元级别单品肠炎宁,竞争格局良好,增长空间较大。根据最新业绩预告以及实际经营测算调整,我们下调了盈利预测,公司2023～2025年收入分别67.32/77.11/87.74亿元(前值为70.45/80.82/91.38亿元),分别同比增长12.2％/14.5％/13.8％,归母净利润分别为6.56/8.53/10.15亿元(前值为6.79/8.84/10.41亿元),分别同比增长83.3％/29.9％/19.1％,对应估值为18X/14X/12X。我们维持"买入"评级。

   风险提示行业政策变化风险,研发创新风险等。