格尔软件(603232):业绩超预期,通用安全产品加速渗透-2023年业绩预告点评

投资要点:

   维持增持评级,维持目标价20.55元。根据公司业绩预告,2023年年度实现归母净利润区间3,300至4,300万元,扣非后归母净利润区间为-1,200至-200万元。维持公司2023-2025年EPS预测分别为0.21/0.44/0.65元,维持目标价20.55元。

   聚焦通用安全业务,业绩超预期。公司作为PKI领域龙头,进一步聚焦通用安全业务,优化收入结构,2023年主营业务毛利率较2022年提升明显,信创和通用安全"双引擎"业务布局成效显著。同时,公司立足降本增效、精益管理理念,管理费用稳步下降,根据业绩预告,2023年年度实现归母净利润区间3,300至4,300万元,业绩超预期。

   PKI密评推升行业景气度,车联网等场景应用效果显著。密码行业已形成"一法三规一条例"的顶层规划,国家已对国密替换形成了高度合规要求和执行细则,政务、医疗、金融及公安行业的国密改造已经进入高增速时期,公司作为密码芯片、PKI等产品提供商将显著受益。

   视频安全业务快速发力,未来潜在市场空间巨大。《公共安全视频监控联网信息安全测试规范》国家标准发布,该标准将于2024年10月1日正式实施。我们认为公安部第一研究所、格尔软件等作为起草单位,在视频安全测试中具备先发优势,有望快速抢占市场。考虑到摄像头安全也是视频监控安全中的高价值量环节,随着公司摄像头安全产品加速渗透,未来营收增速或超预期。

   风险提示:业务发展不及预期,客户预算支出不足。