网宿科技(300017):出海逻辑日益清晰,业绩兑现增强信心-2023年业绩预告点评

2023年扣非净利润有望实现翻倍。网宿科技发布2023年业绩预告,2023年归母净利润有望实现5.2～6.3亿元,同比增长172.8％～230.6％;扣非归母净利润有望实现3.4～4.5亿元,同比增长91.8％～154.3％。单季度看,4Q23归母净利润有望实现0.94～2.04亿元,同比增长516.4％～1235.4％;扣非归母净利润有望实现0.43～1.52亿元,同比增长38.6％～391.4％。

   2024年Worldometers预计东南亚"网红"营销市场规模将达到25.9亿美元。根据海外社交媒体营销机构INSG.CO统计,截至2022年6月16日,东南亚社媒用户高达4.82亿人,占据总人口的70％以上,87％的东南亚人在社媒上花费的时间超过2小时,其人均上网时长已经超过全球平均水平。其中菲律宾、马来西亚、印尼的人均上网时长均超过9小时。根据INSG.CO统计调研,越来越多的东南亚品牌将TikTok作为继Instagram之后的各品牌计划加大投入的平台。截至2022年4月,印尼共拥有9900万TikTok用户,成为仅次于美国的用户第二多的国家。

   "网红"营销背后反映直播经济,东南亚正处风口。根据Sribu.com报告,23年印尼电商直播市场对主播服务的需求同比增长136％。根据SEAAheadWave调查,当下印尼有71％的消费者都曾访问过直播。此外,SEAAheadWave统计在TokopediaPlay平台上,直播可以平均使产品观看量以及商店访问量分别增加40％/20％。根据Populix调查统计,截至2023年6月,TikTokLive直播市占率约25％。

   直播风口下,我们认为东南亚愈发需要CDN节点支撑。根据Indopay统计,当前印尼主要有6家运营商,且考虑到东南亚国土主要由岛屿组成,且在运营商较为"割裂"的环境下,我们认为短视频/直播市场对CDN有着较大的需求。

   经验充足节点丰富,网宿CDN出海"再扬帆"。针对短剧及直播行业特点和业务需求,网宿科技推出相关行业解决方案,助力相关企业加速出海。公司节点遍及东南亚10国,均实现本地覆盖。我们认为网宿在东南亚拥有丰富节点资源,且考虑到CDN资金壁垒及规模化优势,网宿在国内电商直播出海具备较强的竞争优势。

   投资建议:我们看好公司在海外市场竞争力以及国内短视频巨头出海潜力,同时我们认为公司CDN节点正逐步实现全球化布局,并具备边缘GPU计算能力,预计公司23-25年实现归母净利润5.5/6.9/10.1亿元,对应2024年01月29日收盘价P/E32/25/17x,维持"推荐"评级。

   风险提示:边缘计算技术落地不及预期,短视频出海不及预期,CDN行业竞争格局恶化。