黄山旅游(600054):23年游客人次突破新高,免票政策及高铁开通有望提振客流

公司发布2023年年度业绩预告。23年公司预计实现归母净利润3.60～4.60亿元,同比扭亏4.92～5.92亿元;扣非归母净利润3.35～4.30亿元,同比扭亏5.17～6.12亿元。其中23Q4预计实现归母净利润-0.48～0.52亿元,扣非归母净利润-0.72～0.23亿元。23年公司业绩稳步增长,后续仍看好免票政策及高铁加开对景区客流的提振,维持增持评级。

   支撑评级的要点受益于旅游市场恢复,23年公司业绩稳步增长。23年公司预计实现归母净利润3.60～4.60亿元,同比扭亏4.92～5.92亿元;扣非归母净利润3.35～4.30亿元,同比扭亏5.17～6.12亿元。其中23Q4预计实现归母净利润-0.48～0.52亿元,扣非归母净利润-0.72～0.23亿元。

   旅游需求集中释放叠加免票政策,景区进山人数创历史新高。受益于疫后旅游需求集中释放,叠加黄山市政府积极营销,主景区多次采取免票政策,23年黄山景区共接待进山游客457万人次,创历史新高。全年游客接待量屡屡突破历史,4月和8月两次刷新单月接待量最高值,总体呈现出淡季不淡、旺季更旺的态势。24年一季度非节假日的周三,景区将延续免门票活动,有望增强对游客的吸引力,撬动景区内其他业态的消费。

   高铁线路逐步完善,有望助推景区客流提升。23年12月,昌景黄高铁已正式全线贯通运营,将黄山与江西多个城市串联;自24年1月10日后,广汕高铁联通昌景黄高铁,广州至黄山北站直达高铁最快仅需5小时37分钟,大湾区至黄山便捷程度大幅提升。此外,池黄高铁于24年1月正式进入联调联试阶段,预计3月后将转入试运行,此线路开通后,将连通九华山、黄山、太平湖,形成"两山一湖"的黄金旅游路线。外部交通网络逐步完善,预计将提振景区游客数量。

   估值23年公司业绩稳步增长,客流接待量赶超疫前水平。短期内免票政策仍将助力;中长期来看,外部交通线路逐步完善,公司各项业务持续完善增量可期。考虑到Q4费用端或有提升,我们调整公司23-25年EPS为0.59/0.68/0.74元,对应市盈率分别为19.8/17.3/15.9倍,维持增持评级。

   评级面临的主要风险行业复苏不及预期、转型及扩张落地难度大等风险。