沃格光电(603773):Q4业绩超预期实现扭亏,持续关注玻璃基量产+客户端进展

事件:2024年1月29日,公司发布2023年年度业绩预告。2023年,公司预计实现营收17.50-19.00亿元,同比增长25.12％-35.84％;预计实现归母净利润-550.00万元至-370.00万元,同比大幅减亏;预计实现扣非净利润-4,950.00万元至-4,170.00万元,同比亏损减少。其中单季度Q4预计实现营收4.96-6.46亿元,同比增长51.71％-97.62％,环比增长3.48％-34.80％;

   预计实现归母净利润0.15-0.17亿元,同比增长105.10％-105.72％,环比增长263.45％-283.08％;预计实现扣非净利润-0.15至-0.07亿元,同比增长94.33％-97.19％,环比变动为-20.38％至40.44％。

   主营业务发展势态向好,Q4净利实现扭亏:2023年,公司积极提升现有业务市场份额、推动高端光学膜材偏光片的生产(销售)业务,公司偏光片生产(销售)业务快速上量,因此公司营业收入实现一定幅度增长。2023年公司在继续推进新产品、新项目建设及量产进度的同时,努力改善集团产品和客户结构、积极导入核心客户,并加强与现有优质客户的合作深度与广度,加强供应链管理,实现降本增效、技术突破以及品质提升。2023年下半年,随着公司各业务模块不断加大市场开拓力度,公司第四季度营收和净利润同步增长,实现扭亏。

   GCB项目进展顺利,期待玻璃基产能释放:2023年10月25日,公司正式拉通江西德虹显示Mini/MicroLED玻璃基线路板项目首期100万平方米玻璃基板全自动化智能制造线体。目前江西德虹显示已具备一期年产100万平米产能,并已进入前期正式量产阶段。随着德虹显示玻璃基产能规模的落地,有助于公司进一步获取客户订单和降低产品成本;同时玻璃基MiniLED背光产品的渗透率将会有较大提升,有望带动国内LCD和LED行业的发展。此外,随着玻璃基板产线陆续释放产能,公司将有望建成全球GCB稀缺产能,形成公司新的盈利增长点。

   看好玻璃基Mini/MicroLED应用,客户合作不断加深:公司已与国内外知名客户开展深入沟通交流,并且对于玻璃基材料在MiniLED背光和Mini/MicroLED直显领域具备的核心优势达成共识。2023年10月,雷曼光电与沃格光电正式推出全球首款PM驱动玻璃基MicroLED显示屏,确定了TGV玻璃基在直显领域的可行性以及在行业发展中的重要降本作用。2023年12月,公司与天马微电子签署战略合作协议,双方将持续聚焦玻璃基技术路径方案,包括各项玻璃基镀铜以及通孔等工艺技术在新型半导体显示领域的市场化应用。随着公司玻璃基产能建设积极有序推进,加上公司积极导入核心客户、加强与现有优质客户的合作深度与广度,公司玻璃基业务布局有望持续加深,公司业绩有望持续上升。

   上调盈利预测,维持"买入"评级:2023年,公司积极提升现有业务市场份额、持续导入优质客户;同时公司Mini/MicroLED玻璃基线路板项目已具备一期年产100万平米产能,并已进入前期正式量产阶段。随着现有项目的量产进度持续推进、优质客户的顺利导入,公司有望受益玻璃基材料需求释放。

   2023年Q4业绩超预期,因此上调盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为-0.04亿元、1.84亿元、2.56亿元,EPS分别为-0.03元、1.07元、1.50元,24-25年PE分别为22X、16X。

   风险提示:技术革新风险、MiniLED玻璃基产能释放不及预期、下游需求不及预期、市场竞争风险。