家家悦(603708):多业态联动持续发力,强化全渠道布局服务

公司公布2023年业绩预告,业绩低于预期。据公司公告,1)2023年公司实现归母净利润1.2-1.6亿元,去年同期实现0.5亿元,同比增长122.01％-196.02％,扣非归母净利润实现0.9-1.3亿元,去年同期实现0.14亿元,同比增长500.02％-782.38％。2)2023Q4公司归母净利润为-0.88至-0.48亿元,去年同期为亏损1.3亿元,同比减亏0.45-0.85亿元,扣非归母净利润为-1.06至-0.66亿元,2022年同期为亏损1.44亿元,同比减亏0.37-0.77亿元。

   催动线上线下运营升级,加快全渠道数智化发展。据公司公告,2023年公司积极优化、调整和升级原有业态门店,持续开展大店体验升级打造,注重推进首店突破与高端商品引进,从而增强商品力,改善消费者购物体验,实现较好的客流增长。公司发力内部挖潜增效,关闭低效门店,提高盈利能力,新区域业绩改善明显。同时,公司持续推动数字化建设、组织变革、流程优化,稳步推进供应链体系的变革,不断提高运营管理效率,线上线下融合发展,带动线上收入健康增长,全渠道服务能力不断增强。

   持续发力新业态布局,继续完善区域布局。据公司公告与公司官网,2023年公司积极发展创新业态零食店和折扣店,整合共享内部资源,打造持续有效的业态模型和品类结构,23Q4家家悦、好惠星折扣店、悦记·好零食于山东、安徽等地陆续落成新店,11月24日悦己零食店10店同开,预计未来公司将以直营和加盟结合的模式加快发展,在区域内形成更强的多业态联动,市场渗透率和占有率有望进一步增强。

   维持"买入"评级。23年家家悦积极推进业态与布局的完善,巩固运营质量与供应链优势,考虑到23年原有门店优化调整结果的不确定性以及新业态起步期的影响,我们下调盈利预测,预计公司23-25年归母净利润分别为1.42/3.03/3.65亿元(原值为2.97/3.44/3.93亿元),根据可比公司红旗连锁、重庆百货、天虹股份、王府井PEG估值,我们给予公司24年可比公司平均PEG1.3倍,对应目标市值83亿元,当前市值对应23％上涨空间,维持"买入"评级。

   风险提示:消费复苏不及预期,新业态发展不及预期,门店调优进展不及预期。