中航光电(002179):稳中有进,连接器龙头静待行业恢复-公司点评报告

事件:公司发布年度业绩快报,2023年实现销售收入200.72亿元,同比增长26.73％;归母净利润33.41亿元,同比增长22.93％。

   稳中有进,公司业绩符合预期

   公司2023年度业绩符合预期,报告期内实现营收200.72亿元,同比增长26.73％;归母净利润33.41亿元,同比增长22.93％;扣非后归母净利润32.39亿元,同比增长23.51％。单季度看Q4公司营收42.34亿元(同比+25％),归母净利6.24亿元(同比+44％)。公司全力推进智能制造建设,深入推进"成本效率工程",助力公司转型升级,报告期内保持稳定的盈利水平。

   高管增持股份,彰显未来发展信心

   公司总法律顾问梁国威先生、副总经理王跃峰先生于2024年2月2日通过深圳证券交易所集中竞价交易系统分别增持公司股份。两者合计增持25000股,占总股本0.0011％,充分彰显了对公司未来持续稳定健康发展的信心。

   股权激励解锁期到达,业绩满足解锁条件

   2023年12月26日,公司授予激励对象的限制性股票(第二期)第三个解锁期已到达,公司在加权平均净资产收益率、扣非净利润复合增长率、EVA多考核维度均满足解锁条件,本次可申请解锁的激励对象为1091名,可解锁的限制性股票为17,770,192股,占A股限制性股票激励计划(第二期)授予股份总数的33.36％,占目前公司总股本的0.8382％。随着公司第三期股权激励计划的不断推进,有利于充分调动企业员工的生产及研发活力,提高企业凝聚力,助力企业未来高质量快速发展。

   防务订单有望逐渐下达,上游企业或率先反转

   2023年受到行业中期调整叠加反腐影响,行业需求端呈现明显递延情况,板块部分企业2023年业绩同比下滑明显,但公司在本年度激励费用大幅增长情况下仍实现稳定增长,彰显了强大的竞争实力。公司年内围绕着防务型号需求开展多项科研项目,行业整体需求明确,一旦行业复苏反转上游将最先受益。

   挖潜拓新,民用业务驶入上升快车道

   公司民用高端制造业务聚焦战略新兴产业,通讯与工业业务经营质效取得新成果,数据中心、石油装备、光伏储能等领域实现高速增长;新能源汽车业务聚焦"国际一流,国内主流"策略,主流车企覆盖率持续提升,2023年实现多个项目定点;国际化布局持续加快,"大客户+区域"市场开拓模式落地,全球化平台支撑作用逐步显现。公司持续推进"优民工程",民品业务有望受益于行业需求扩容。

   盈利预测:公司深耕连接器行业50余年,打造国内军民两用连接器龙头企业。依托军品民品双轮驱动,公司有望在行业下游需求释放的红利中获得超额收益。我们预测2023-25年净利润分别为33.41/40.47/51.09亿元,对应PE为19.18/15.84/12.54X。维持"推荐"评级。

   风险提示:军品需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、产品价格下降风险。