众信旅游(002707):全年达成扭亏,业绩修复仍在持续

公司发布2023年业绩预告,全年旅游行业全面复苏,公司全年经营情况明显改善,利润实现扭亏为盈,业绩表现较符合先前预期,我们维持增持评级。

   支撑评级的要点

   全年实现扭亏,恢复符合预期。据公司业绩预告,23年全年预计实现营业收入30-35亿元,相较去年全年5亿元营收规模恢复明显,但仍较疫情前有较大的进一步修复空间;预计实现归母净利润2300-3450万元,去年同期亏损2.21亿元;预计实现扣非归母净利润800-1200万元,去年同期亏损2.56亿元,利润达成扭亏,全年业绩基本符合预期水平。此外四季度公司预计实现收入9.47-14.47亿元;预计实现归母净利887-2037万元,预计实现扣非归母净利-222～178万元。

   航班供给等因素制约2023全年出境游恢复。据航班管家,2023年国际客运航班执飞量持续恢复,从年初的不及10％,恢复到年末的58％水平。2024年1月恢复仍在持续。2023全年来看,国际航空运力不足,制约出境游业务完全恢复。据国家移民管理局数据,2023全年出入境人员达4.24亿人次,为19年63％水平;其中内地居民出入境2.06亿人次,为19年59％水平。此外,部分旅游目的地国家的负面消息、签证等因素也在制约出入境游业务进一步修复,未来出入境旅游需求仍有较大恢复空间。

   出境游延续增长,展望24年复苏预期良好。中国颁布与马来西亚、泰国、新加坡互免签证协定,叠加春节、寒假等因素,多类利好促进出行情绪进一步增长,多类OTA平台反馈春节期间相关需求较为旺盛。据众信旅游春节出游趋势报告,北欧、澳新等出境游目的地春节较受关注。展望24年,中国旅游研究院预测24年全年国内旅游收入将超过6万亿元,同比增长22％;国际旅游收入将实现1070亿美元,同比增长38％,国内和国际收入分别恢复至19年105％和81％水平,复苏或将延续。

   估值

   公司作为出境游龙头企业,在行业加速修复背景下紧抓机遇并持续优化业务,23年业绩实现扭亏。其业绩预告表现基本符合先前预期水平,我们维持预测23-25年EPS为0.03/0.16/0.24元,对应市盈率为234.6/37.6/24.9倍,维持增持评级。

   评级面临的主要风险

   出入境旅游政策不确定性风险、行业恢复不及预期、市场竞争风险。