曲江文旅(600706):全年达成扭亏,景区收入增势良好

公司发布2023年年度业绩预告,随所管理的多个景区和餐饮酒店等业务收入增长明显,公司利润实现扭亏为盈,我们维持增持评级。

   支撑评级的要点市场复苏,带动利润实现扭亏为盈。据公司业绩预告,23年全年预计实现归母净利润1700～2300万元,去年同期为亏损2.49亿元,实现扭亏为盈;预计实现扣非归母净利润-1000～-400万元,相较去年亏损2.61亿元显著减亏。四季度通常为西安旅游淡季,同时多类费用成本集中确认,导致四季度利润表现不佳。四季度公司实现归母净利润/扣非归母净利润-4533～-3933万元/-5024～-4424万元,相较22年四季度的-1.49/-1.46亿元减亏明显。

   旅游市场持续回暖,24年国内游预期增势延续。据公司预告,23年全年大唐芙蓉园、海洋极地公园等核心景区,以及酒店餐饮、体育赛事等收入在市场回归正常后收入实现良好增长。24年元旦,西安曲江旅游资源仍保持较高吸引力,据西安文旅局,元旦期间西安旅游订单同比增长395％,曲江新区接待游客共111.52万人次,实现旅游综合收入5亿元,公司所管理的大唐不夜城等核心景区也是当地重要旅游目的地,在出行需求持续增长的背景下,地缘优势或有望持续赋能公司经营水平。此外,据中国旅游研究院预测,24年全国旅游收入和人次有望持续增长,预期分别同比+22.45％/+24.48％,增长空间较好。在此背景下,公司有望进一步紧抓时代机遇,凭借其资源禀赋优势,在旅游资源供给上提质升级。

   估值公司全年顺应出行需求复苏,业绩实现扭亏为盈,且未来修复和增长空间依然存在。结合公司业绩预告及四季度经营数据,我们调整23-25年EPS预测为0.09/0.25/0.34元,对应市盈率为136.2/47.1/35.3倍,维持增持评级。

   评级面临的主要风险应收账款及坏账风险、宏观环境变化风险、文旅消费需求复苏不及预期。