联得装备(300545):预告利润大幅增长,OLED国产设备领先者再中标大单-动态点评

【事项】

   2024年1月29日,公司公布2023年业绩预告,预计实现净利润的大幅提升。公司在2023年度预计实现归母净利润1.65-1.85亿元,同比增长114.61％-140.62％;预计实现扣非归母净利润1.48-1.68亿元,同比增长149.06％-182.72％。

   公司在报告期的亮眼业绩得益于:(1)公司持续加大研发投入,开拓新兴市场,优化产品结构,推进产品升级,提升产品市场占有率;(2)持续推进国际化战略;(3)降本增效与优化管理成效显著,实现营业收入稳步增长,毛利率较大提升,使得报告期内经营业绩大幅增长。

   【评论】

   OLED产业链向国内转移,产线建设如火如荼。根据市场研究公司UBIResearch数据,到2025年中国手机OLED出货量市场份额将超越韩国达到54.8％,当前国内多家面板厂商正在建设OLED产线,资本开支金额高,设备采购需求大。2023年11月,京东方宣布投资建设第8.6代AMOLED生产线项目,总投资630亿元,其中设备投资约占6成以上。2023年12月,维信诺(合肥)第6代柔性AMOLED模组生产线正式点亮,规划产能3万片/月,目前产线处于产能爬坡阶段。2024年1月,TCL华星宣布拟建设第5.5代印刷OLED显示面板试产线和年产能1000万片模组生产线。

   再度中标大项目迎"开门红"。2024年2月20日,公司公告收中标第6代柔性AMOLED模组生产线项目,中标设备包括POL贴附设备、OCA贴附设备、SCF/SUS贴附设备、全贴合设备,中标价格为1.25亿元。受益于国产OLED产线建设与升级,公司中标大金额项目,为2024全年业绩奠定坚实基础。

   后道设备是提升OLED产线国产化率的切入点。OLED领域的设备国产化程度还非常低,前道和中道设备几乎被日韩美所垄断,在后道的模组和测试端设备中有较多中国设备厂商。其中联得装备在模组组装领域具有领先地位,公司将持续受益于国产化替代趋势。 【投资建议】

   公司在报告期取得了利润高速增长,得益于公司的研发投入、国际化战略和加强管理。目前国产OLED正处于快速建设期,各大面板厂商对OLED领域投入高额资本开支进行设备采购,公司受益中标大项目奠定新一年业绩基础,公司在OLED后道环节设备中具有领先优势,也将持续受益于国产替代。公司业绩预告符合我们此前的盈利预测,我们维持预计2023/2024/2025年收入分别为13.01/16.23/19.42亿元,归母净利润分别为1.75/2.15/2.60亿元,对应EPS分别为0.99/1.21/1.46元,对应PE分别为25/20/17倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】

   市场竞争加剧的风险,同行业企业及新进入者可能加大投入实现技术创新,或通过降价手段营销,导致竞争愈发激烈,公司的利润空间被压缩;

   下游需求不及预期的风险,公司的产品主要应用于消费电子领域,目前消费电子行业景气度仍较低,下游企业可能缩减资本开支,公司产品存在需求不足的风险;

   新产品研发失败的风险,显示技术的技术迭代快,公司可能没有准确及时把握市场需求,导致新产品不能获得市场认可。